行情回顾：国庆假期期间主要受宏观因素驱动，如ADP就业数据下降3.2万人等，加强了市场对于年内美联储降息两次的预期，且供应端方面Grasberg铜矿停产，铜矿扰动继续发酵，ICSG预计产量调低，因此假期间LME铜较节前涨幅约5%，假期后首个工作日沪铜主力合约跟涨4%，10号小幅走弱收于85910元/吨。但周五夜盘受特朗普再次提及对华加征100%关税的影响，铜价大幅走弱，目前在83000元/吨的水平。
　　供需方面，具体看Grasberg矿山2025年四季度产量近乎归零，较原指引减少约20万吨，2026年产量可能较原计划下降约35%。智利Codelco8月产量同比大幅下滑，BHP旗下铜矿生产扰动增强，泰克资源下调旗下大型矿山的产量目标。国内9月精铜产量112.1万吨，环比下降4.31%，预计10月产量环比下降3.43%。中国有色金属工业协会已高度重视铜冶炼“内卷”问题，提出严控铜冶炼产能扩张的具体建议，四季度全球铜矿可能面临供应缺口。节后国网释放部分订单，但高铜价对市场活跃度有一定影响，节后复工有望进一步提升下游开工水平。库存方面，全球库存开始小幅回升，SMM预期进口与国产货源到货将增加，且铜价高位抑制下游采购情绪，预计本周库存会有所增加。
　　宏观方面，美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。市场对全球经济前景的担忧加剧，引发避险情绪上升。
　　总的来看，国内金九银十需求预期抬升，国内产量预计小幅下降，中期来看基本面对铜价仍有支撑。但短期来看，中美贸易冲突使得市场对经济下滑预期再次增强，对铜价形成压制，铜价目前以震荡偏弱为主。