核心观点
　　焦炭：向上驱动有限，焦炭区间震荡
　　节前焦炭首轮提涨落地，焦化利润有所修复，钢联调研显示全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利由上周的-36元/吨改善至9元/吨。从基本面来看，近几周焦炭供需两端均维持小幅下滑的态势，金九银十旺季过后，焦炭需求端预期转弱，且钢厂盈利率自8月中旬以来持续下滑，需求侧难言支撑。相对利好在于成本端焦煤的供应扰动，虽然本轮煤炭行业产能核查的影响于9月基本兑现，但焦煤价格中枢已较上半年明显抬升。供需数据方面，根据钢联统计，截至10月10日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。需求端，247家钢厂日均铁水产量241.54万吨，周环比下降0.27万吨，钢厂盈利率56.28%，环比减少0.43个百分点。整体来看，焦炭自身基本面向上驱动不足，且特朗普威胁将对中加征100%关税，短期政策风险再现，预计焦炭期货暂维持弱势震荡运行。
　　焦煤：基本面支撑不足，焦煤震荡运行
　　节前下游补库需求兑现后，焦煤现货市场氛围开始转淡，山西低硫主焦煤节日期间小幅下跌，节后暂稳运行。供需方面，抛开节假日因素，焦煤的现实基本面呈现趋弱态势。一方面，国内煤矿产能核查带来的利好影响在9月已基本释放，后续焦煤产量预计将边际恢复。同时，节前甘其毛都口岸的蒙煤周通车数量创年内新高，均预示着供应压力有所增加。另一方面，下游钢厂铁水产量边际小幅下滑，煤、焦等原料的需求支撑正在减弱。具体数据来看，截至10月10日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.2万吨，环比减2.2万吨，同比减1.4万吨。进口端，国庆和中秋期间，中蒙二连、甘其毛都等10个公路口岸闭关7天，节后陆续恢复。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.5万吨，周环比小幅下降0.12万吨。库存方面，假日过后下游企业焦煤库存大幅去化，截至10月10日当周，独立焦化厂存煤959.06万吨，环比下降78.65万吨，247家钢厂存煤781.13万吨，环比下降6.93万吨。综上，焦煤基本面支撑不足，叠加美国关税压力再现，预计焦煤期货短期内将弱势震荡运行。