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　　10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时表示，特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”“接下来的几周，我们会看到很多迹象。”与之相对应的是，12日，中国商务部表示，动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。我们认为，从上述情况及今晨美股期指、加密货币的走势等判断，市场预期“TACO”交易再次上演的可能性较大。而从交易来说，一方面我们固然要依据各种蛛丝马迹通过逻辑分析做出策略判断，另一方面，由于此类政治事件的高度不确定性，我们也有必要对小概率事件作出心理预设和防控性策略。
　　所长首推
　　期指：风险暂歇，也无风雨也无晴。周一，美方再释缓和信号，美股期指、加密货币上涨，大大缓解今日开盘压力。若事态从升级转为缓和，行情将从危机应对转为基于自身基本面运行。我们此前反复强调，本轮行情核心驱动依然是风险偏好推升所致，而防风险政策、外部黑天鹅是行情拐点的核心来源。此次贸易摩擦虽然缓和，但令市场意识到外部潜在风险仍然萦绕。对国内政策面来说，也确认8月底以来为快牛适当降温的举措必要且合理(若任由估值持续扩张，一旦出现黑天鹅，将对金融稳定可能带来沉重压力）。因此经历过本次波折，市场的风险偏好存在天花板。在当前指数估值来到历史均值+1倍标准差的偏高位置，后期仍需要现实层面改善以消化估值压力，从而打开再次上行空间。而本身市场期待的利用短期回调压力带来黄金坑后的买入机会，在外部缓和之际，反而被中断。最终，市场或回到波澜不惊的震荡格局之中。
　　生猪：底部未现，反套持续。近期生猪盘面价格持续下跌，11合约创上市以来新低价格。然而，现货底部未至，不同于2021年及2023年下行周期在三季度实现有效释压，四季度超跌反弹。当前宰量难以大幅提升，导致市场消化过剩供应及库存的能力受限，各地区集团体重维持增势，被动压栏格局延续，现货仍需寻底。广西地区的现货价格跌至10.2元/公斤，全国均价跌破11元/公斤，11月合约盘面升水幅度偏大，关注低价区仓单动向，近月合约交易收基差逻辑。此外，近期市场二育情绪偏积极，虽然未带动现货价格反弹，但增量后置现货的局面将形成，若二育压栏持续，1月合约也将承压，继续考虑多配9月合约，维持大反套格局。