概况：节后，资金面重回宽松
　　国庆假期后首周（10月9-11日），大规模的逆回购到期成为主要扰动项。尽管节前央行重启了14天逆回购，但其操作并未如往年一般旨在平滑节后到期压力，因而使得10月9-10日两日逆回购累计到期量高达2.66万亿元。
　　为缓解到期压力，央行也在进行应对。一是节前最后一日（9月30日），央行宣布将提前于10月9日续作11000亿元3M买断式逆回购；二是节后同步加大逆回购投放予以对冲，9-10日投放规模分别为6120、4090亿元。在此背景下，月初资金利率逐步下行，截至10日，隔夜利率下探至OMO利率之下，R001较节前下行21bp至1.33%，R007也下行13bp至1.49%。
　　展望：税期前资金面有望维持平稳
　　往后看，税期前资金面有望维持平稳，10月流动性的考验或集中在月末。受国庆假期影响，本月税期申报截止日延迟至27日，28-29日为走款日。这也意味着，税期和跨月周重合，且10月为季初大税期，跨月前的流动性压力更为突出。而在此之前，资金面基本处于利空因素真空期。
　　与此同时，下周政府债供给压力也较低。（10月13-17日）政府债净缴款规模仅为748亿元，对资金面的扰动不大。在此背景下，影响下周流动性的主要因素依然是公开市场到期。10月13-17日，央行公开市场合计到期19710亿元。不过6月以来，央行惯例是在每月15日（遇周末递延至16日）续作6个月买断式逆回购。若本月如期投放，资金利率大概率维持低位运行，隔夜利率摆布在OMO-5bp附近，7天资金利率维持在1.50%以下。
　　公开市场：10月13-17日，逆回购到期1万亿+
　　10月9-11日，央行公开市场净回笼4263亿元，其中7天逆回购投放11370亿元，到期17633亿元，14天逆回购到期9000亿元；买断式逆回购投放11000亿元。10月13-17日，7天逆回购到期10210亿元。
　　票据市场：月初票据利率显著下行，大行转为净买入
　　10月10日较9月30日，1M票据利率下行115bp至0.90%，3M下行135bp至0.30%，6M下行18bp至0.69%。节后第一天（10月9日），大行净买入478亿元，9月末大行连续5日净卖出，合计680亿元。
　　政府债：10月13-17日，净缴款852亿元
　　10月13-17日，政府债净缴款852亿元，前一周为468亿元。净缴款规模提升主要受国债拉动，国债净缴款规模环比提升861亿元至1261亿元；地方债净发行则有所降低，由前一周的68亿元降至-409亿元。
　　同业存单：发行利率转为下行，到期压力回升
　　季初，存单发行利率转为下行。10月9-11日，同业存单加权发行利率为1.61%，较前一周下行5.7bp（前一周升幅为1.6bp）。
　　往后看，存单到期压力小幅回升。下周（10月13-17日）存单到期4936亿元，再往后一周（10月20-24日），存单到期6167亿元。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。