核心观点
　　本月北交所股票成交活跃度保持活跃，两融余额继续提升。本月北交所新增上市公司3家，为三协电机（920100.BJ）、锦华新材（920015.BJ）、世昌股份（920022.BJ）。北交所上市公司总数为277家，总市值为8687.88亿元，流通市值为5404.74亿元，环比分别减少4.3%和2.6%。
　　流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度保持活跃，单月成交数量和成交金额为260.28亿股和6156.38亿元，成交量环比上升0.2%，成交金额环比下降4.1%。两融方面，北交所9月两融余额维持高位，日均值达到76.73亿元，环比上升11.28%。全月两融水平再上台阶，两融余额峰值逼近80亿元。
　　估值方面，截至9月30日，北证50指数市盈率（PE-TTM）为50.90倍，处于近两年88.25%的分位数水平，市净率（PB-MRQ）为13.18倍，处于近两年95.46%的分位数水平。股息率为0.70倍，处于近两年8.68%的分位数水平。按行业来看，以各行业的市盈率中位数排序（剔除负数）轻工制造市盈率最高，为104倍，其次为计算机（98倍）、建筑材料（88倍）、有色金属（88倍）、计算机（86倍）。
　　北证双指数走势趋弱，各行业涨跌互现。2025年9月北证双指数走势趋弱，双双收跌。北证专精特新指数月涨跌幅-4.44%，北证50涨跌幅-2.90%。相比之下，沪深300走势稳中有升，月涨跌幅3.2%；科创50与创业板指数双双扬升，分别收涨11.48%和12.04%。
　　从行业本月的回报表现来看，北交所行业涨跌互现，多数收跌。唯一上涨行业为建筑材料；收跌较多行业为国防军工、农林牧渔、社会服务、食品饮料和通信。本月涨幅靠前的个股分别为：三协电机、世昌股份、锦华新材、天宏锂电、宏裕包材、泓禧科技、美之高、贝特瑞、三维装备、锦好医疗。
　　北交所一级市场概览。本月新股上市3只，为三协电机（920100.BJ）、锦华新材（920015.BJ）、世昌股份（920022.BJ）。新股发行4只，新股申购4只，为长江能科（920158.BJ）、奥美森（920080.BJ）、锦华新材（920015.BJ）、世昌股份（920022.BJ）。本月，共147家次企业更新发行上市项目审核动态，已受理6家，已问询5家，第二次已问询8家，第三次已问询0家，已回复13家，第二次已回复3家，第三次已回复0家，中止96家，终止撤回3家，上市委通过2家，提交注册3家，注册生效8家。
　　政策与重要事件更新。2025年9月，北交所打新火爆、可转债开闸、股票全面采用920代码即将启动。市场人气、融资工具、基础设施三个维度协同发力，共同构成了本月北交所深化市场建设的核心图景。
　　风险提示：业绩增长不及预期的风险，贸易冲突、美国科技禁令的风险，流动性风险。