核心观点
　　9月25日，公司发布2025年中期报告。2025H1，受益于“Datax AI”战略的深化落地，公司经营业绩增速表现亮眼，实现营业收入78.65亿元，同比增长12%；实现归母净利润1521万元，同比增长41%；新签约订单94.76亿元，同比增长98%，为公司业务持续增长奠定坚实基础。9月17日，公司在昆山举办“智链神州.NextChain”2025智慧供应链创新大会，重磅发布供应链智能体“小金”，正式启动“供应链+AI生态联盟”，加速推动“客户战略+生态战略”双轮驱动，有望核心受益于AI在供应链领域加速渗透。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　事件
　　（1）9月25日，公司发布2025年中期报告。
　　（2）9月17日，公司在昆山举办“智链神州.NextChain”2025智慧供应链创新大会。
　　（2）8月27日，公司发布《截至二零二五年六月三十日止六个月之中期业绩公告》。
　　简评
　　经营业绩改善显著，在手订单充裕。2025H1，受益于“Datax AI”战略的深化落地，公司经营业绩增速亮眼，实现营业收入78.65亿元，同比增长12%；实现归母净利润1521万元，同比增长41%。分业务来看，大数据产品及方案业务收入14.30亿元，占比18%，同比增长12%；软件与运营服务业务收入24.48亿元，占比31%，同比增长13%；信创及传统服务业务收入39.87亿元，占比51%，同比增长11%。；公司在手订单充裕，新签约订单94.76亿元，同比增长98%，为公司业务持续增长奠定坚实基础
　　“数据-决策-应用”全栈数据智能解决方案率先落地，供应链智能体“小金”赋能“研产供销服”全业务链条。公司基于内部行业知识库、操作手册、日志、数据集等数据，构建“KingKoo智链”物流垂类大模型，打造小金智能体体系，并完成“研产供销服”全业务链条覆盖并实现内部试点应用。9月17日，公司重磅发布供应链智能体“小金”，定位为“供应链企业级智能体套件”，以“3+N”智能体架构实现全场景覆盖：“3”个核心智能体包括数据助手（查询效率提升90%）、决策助手（数据分析效率提升70%）、客户助手（减少客服工作量50%）；“N”个岗位智能体涵盖标书编写、产品设计、报关审核等场景，其中，标书助手可完成0-1编写，效率提升70%；产品设计助手能生成设计说明书，效率提升50%。未来，公司将持续加大智慧供应链场景的研发投入，不断丰富小金智能体套件，赋能客户“研产供销服”业务链条，实现AI+供应链价值重构，并推动AI在金融科技场景、连锁酒店场景以及政企数字化场景的深入渗透。
　　“客户战略+生态战略”双轮驱动，推动“AI for Process”加速渗透。在客户战略方面，2025年，公司智慧供应链业务聚焦消费电子、通信服务、快消零售以及服装等优势行业，面向存量客户启动“宝贝计划”，以科技赋能、客户分层管理与全生命周期服务，带动业务由单点服务向全链条拓展，实现超30家存量客户收入同比大幅提升；面向增量客户启动“摘星计划”，成功突破了多家目标客户实现行业能力复制。报告期内，已成功与Golden Concept、森马集团骏耀科技、绽妍等4家企业签署战略合作协议，预计年内供应链全价值合作客户数量有望突破10家。在生态战略方面，9月17日，公司在昆山成功举办“智链神州.NextChain”2025智慧供应链创新大会，发布了全新智慧供应链战略，并与联想至像、健民药业、绽妍、海蒂花园四家行业标杆企业代表签署战略合作协议。同时，公司在中国物流与采购联合会、中国服务贸易协会、北京交通大学等产学研机构共同见证下，正式启动“供应链+AI生态联盟”，未来将聚焦创新加速器、价值共同体以及未来新生态三大方向，打造开放共赢的智慧供应链生态体系。
　　投资建议：经营业绩表现亮眼，“客户战略+生态战略”有望推动“AI for Process”加速渗透。2025H1，受益于“Data x AI”战略的深化落地，公司经营业绩表现亮眼，实现归母净利润1521万元，同比增长41%，新签约订单94.76亿元，同比增长98%，为公司业务持续增长奠定坚实基础。公司重磅发布供应链智能体“小金”，推动“客户战略+生态战略”双轮驱动，有望核心受益于AI在供应链领域加速渗透。预计2025-2027年营业收入分别为186.32/206.87/228.89亿元，同比增长11.86%/11.03%/10.64%；实现归母净利润为2.00/3.40/4.72亿元，同比增长178.92%/69.40%/39.12%。其中，大数据产品及方案业务实现收入35.63/39.90/45.89亿元，软件及运营服务业务实现收入65.70/76.87/88.40亿元，信创及传统服务业务实现收入84.99/90.09/94.60亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）AI研发及应用不及预期风险。AI在各行业场景的应用落地依赖持续研发与落地推进，若后续研发投入效果未达预期或核心场景应用拓展缓慢，可能影响技术壁垒构建与业务增长动能，削弱公司“Data xAI”战略实施成效。
　　（2）市场竞争加剧风险。公司所在智慧供应链、金融科技等领域竞争激烈，随着“人工智能+”战略推进，更多企业布局相关赛道，若