本报告导读：
　　北美首个储充一体化项目获审批；系统化设计和可复制性优势明显；储充一体化正成为行业共识，前景广阔。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计，公司2025-2027年EPS为1.43/1.92/2.44（原为1.43/1.91/2.42）元，给予公司2025年35倍PE（维持），上调目标价至49.92元，维持“增持”评级。
　　北美首个储充一体化项目获审批。近期，公司在美国的首个电动汽车充电与电池储能一体化（EV + BESS）项目，通过了美国电力公司杜克能源（Duke Energy）的许可审批，实现了在北美市场零的突破。该项目采用“储能+快充”融合架构：250kWh电池储能柜与125kW功率转换系统（PCS）配合使用，在提供高功率补能的同时，还能通过削峰填谷降低峰值电费，增强厂区与车队运营的能源保障。
　　系统化设计和可复制性优势明显。公司的标准化架构可从250kWh灵活扩展到数MWh，客户可以轻松扩展到多个快充桩，储能单元也可接入光伏等可再生能源，并符合国际最严格的安全标准。公司提供从前期场站建模、设计与工程，到现场调试与远程监控的一站式服务，大大缩短了项目周期，降低了客户的交付难度。公司计划在2025年底前在美国完成多个项目部署，形成可推广的标准化模板，并向高电价、充电需求强烈的区域复制，满足从车队、商业地产到NEVI高速路网和公用事业等多样性需求。
　　储充一体化正成为行业共识，前景广阔。在电动化进程加快、电网约束突出的背景下，储充一体化正在成为行业共识。杜克能源的审批通过，证明了公司储充一体化方案在合规、安全和性能上的实力，有望在北美市场实现更广泛应用。
　　风险提示。传统业务竞争加剧风险，海外业务受到限制风险；AI业务进展不以及预期。