制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端回升更快。2025年9月制造业PMI较8月回升0.4个百分点至49.8%，高于预期0.1个百分点，但仍低于季节性表现（2015-2024年8月制造业PMI平均为50.19%）。从三季度运行情况来看，制造业PMI呈上升态势。三季度制造业PMI均值为49.5%，相比上季度和2024年同季度均值均上升了0.1个百分点，显示三季度经济恢复趋势较二季度和2024年同期有所巩固。从需求端看，随着高温多雨极端天气影响基本消退，叠加扩内需促增长政策继续发力，制造业市场需求端有所恢复，9月新订单指数较上月上升0.2个百分点至49.7%，但仍处于收缩区间；从生产端看，9月生产指数上升1.1个百分点至51.9%。9月，生产指数回升幅度继续大于新订单指数，且高于新订单指数2.2个百分点，二者之间差距继续增大。从企业预期来看，9月生产经营活动预期指数较上月上升0.4个百分点至54.1%，处于较高景气区间。从就业情况看，9月从业人员指数较上月上升0.6个百分点至48.5%，就业景气度较好。外需方面，尽管全面关税战暂缓，但行业性关税政策频出。9月25日，特朗普宣布自10月1日起对厨房橱柜及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税；26日，欧盟计划对中国钢铁及相关产品加征25%至50%的关税，外部环境仍然存在不确定性。内需方面，9月29日，国家发展改革委召开9月份新闻发布会，指出将投放新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。该举有利于督促地方项目加快开工建设，扩大有效投资，对内需形成有力支撑。
　　从进出口情况来看，新出口订单、进口指数持续回升。9月，新出口订单指数和进口指数分别为47.8%和48.1%，分别较上月上升0.6和0.1个百分点。出口端向好主要由于“新三样”优势持续巩固、传统出口重点装备行业稳定发力，以及出口市场多元化策略继续推进等因素的带动，出口需求下降势头有所收窄。从基本面来看，9月欧美日制造业景气度回落。9月美国Markit制造业PMI初值为52%，低于前值53%；欧元区制造业PMI初值为49.5%，再次回到收缩区间，低于市场预期；日本制造业PMI初值降至48.4%，创半年来最大降幅。全球制造业PMI持续处于收缩区间，外需复苏动能仍显不足。9月24日，商务部等8部门联合印发《关于促进服务出口的若干政策措施》，政策聚焦资金、保险、便利化、知识产权、国际市场拓展五大方向，或对我国四季度出口形成支撑。进口方面，随着国内扩内需政策不断释放效能，进口或将继续稳步回升。
　　从行业情况来看，消费品制造业景气走高，新动能行业延续扩张态势。新动能行业保持稳定扩张，高技术制造业PMI较上月回落0.3个百分点至51.6%，其中生产指数保持在53%的水平，新订单指数运行在51%以上，供需两个指数均连续8个月运行在扩张区间，显示高技术制造业运行在持续上升轨道。装备制造业迎来“金九”旺季，行业扩张势头短期有所加快，装备制造业PMI为51.9%，较上月上升1.4个百分点，其中生产指数运行在55%的较好水平，新订单指数运行在53%以上，显示装备制造业产销两端均相对旺盛。消费品制造业PMI较上月上升1.4个百分点至50.6%。由于国补恢复领取，叠加长假和开学季拉动居民消费意愿，消费品制造业短期呈现扩张态势。基础原材料行业PMI为47.5%，较上月回落0.7个百分点。9月4日，工信部、市场监管总局发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出了针对计算机、光伏制造和服务器产业等多领域的发展路线，有助于支撑高技术和装备制造业景气度，10月新动能行业或将延续扩张态势。
　　小型企业扩张趋势明显，中型企业景气持续走低。9月，不同规模企业分化显著，大型企业PMI回升0.2个百分点至51.0%，连续2个月上升，连续5个月运行在扩张区间，显示大型企业供需两端较快扩张，较好稳住制造业基本盘；中型企业PMI下降0.1个百分点至48.8%，虽较上月小幅下降0.1个百分点，但生产指数较上月上升1个百分点至接近51%的水平，新订单指数也仅较上月下降0.1个百分点，显示中型企业需求端偏弱，生产端有所回升；小型企业PMI上升1.6个百分点至48.2%，其中生产指数较上月上升1.9个百分点至49%以上，新订单指数较上月上升2.7个百分点至47%以上，显示小型企业降势收窄，供需两端收缩势头明显放缓。9月份大、中、小企业运行均有亮点，企业活力有所好转。
　　价格指数有所回落，产成品库存指数小幅回升。9月，由于需求改善，采购量指数回升1.2个百分点至51.6%，连续两个月在荣枯线以上。价格方面，主要原材料购进价格指数下降0.1个百分点至53.2%，边际小幅走低，但仍然运行在扩张区间；出厂价格指数为48.2%，较上月下降0.9个百分点，在连续3个月上升后出现回落，仍在收缩区间运行。9月，BCI企业销售指数上升13.9个点至60.9，利润前瞻指数上升7.2个点至48.2，总成本前瞻指数上升6.7个点至65.9。在配送方面，供应商配送时间指数为50.8%，较上月回升0.3个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。库存方面，原材料库存指数为48.5%，较上月上升0.5个百分点，产成品库存指数为48