公司近期复苏态势强动,产品升维:从“大号光电宝”到“移动家扁绿电中心”,切入千亿级户储市，Jackery电小二品牌壁垒与M2C模式构筑核心护城河，全球化产能布局与供应链优化。上调至“强烈推荐"投资评级。
　　事件:1)公司推出2025年限制性股票激励计划，考核收入目标值复合增长40%，收入触发值复合增长23%，彰显经营信心;2)公司限售股份2813万股9月19日解禁上市流通，实控人、董监高及核心技术人员承诺自愿延长锁定期至2026年3月19日。3)在9月8日-11日的全球可再生能源和储能技术峰会RE+2025，华宝新能与德赛电池签署战略合作协议，双方以Al方形电芯技术为切入点，合理打造更安全、更智能的DIY小型家储产品。
　　户外+户用+华宝过去两年开创性定义户外光充电源Solar Generator场景，基于CTB模组和便携折叠双面封装技术，实现同类产品体积最小、重量最轻用户体验，获马斯克点赞为Starlink理想搭档，美国市场7月PrimeDay大促销量/销额分别增长173%/106%,市占率重回第一;欧洲市场经历23-24年去库存调整后，公司25H1欧洲市场同比增长106%，2025年6月公司发布第二代DIY阳台光伏储能产品精准匹配德国核心市场需求，欧洲7月PrimeDay大促销量增长150%、英国跻身第一，为下半年奠定基础;日本市场7月PrimeDay大促斩获工具大类和电源小类双类目第一，销售额同比翻倍。公司去年底重磅推出离网移动家储产品，今年IFA展产品拓展至3-5度电，全年贡献增量收入4亿元，有望成为新的增长极。此外，是顶光伏储能作为公司长期战略，覆盖全屋场景。
　　限制性股票激助高增长显决心，对美出口关税凤险基本消除。公司通过东南亚外协生产+亿能马来工厂四季度投产，预计今年底全部覆盖北美需求敞口。受关税上升、小包裹免税取消(8/29)、出口退税下调等多因素影响，公司业绩短期承压,随着供应链转移、加大海外产能备货、终端价格上调3-5%,努力消除不利影响，我们展望2026-2027年公司净利率有望修复至8%/10%。市场及渠道层面，公司上半年北美增长43%、欧洲翻倍、亚太（不含中国）增长32%，呈现出“核心稳增、新兴爆发”趋势，同时公司DTC独立站25H1收入增长55%、占比升至29%，线下渠道与全球超1万家零售终端深化合作，上半年收入增长46%，全球布局18个海外仓、10个售后网点，完善最后一公里配送。
　　盈利预测与投资评皈:考虑到公司限制性股票激励高目标，海外产能准备及产品市场调整迅速，我们调整公司2025-2027年盈利预测，预计收入分别为51/71/99亿元，归母净利润分别为3.1/6.0/10亿元，对应估值44/22/13倍PE，相较收入业绩增速仍显低估，上调至“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示:关税影响、行业竟争加剧、新业务拓展不及预期。