事件：公司发布2024年报及2025年一季报。24年公司实现营收36.06亿元，同比+55.82%，实现归母净利润2.40亿元，同比+237.89%，实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+160.75%。分季度看，25Q1实现营收7.14亿元，同环比+22.60%/-51.53%，实现归母净利润0.85亿元，同环比+193.36%/+6.20%，实现扣非归母净利润0.66亿元，同环比+395.17%/+5.55%。25Q1公司销售毛利率44.21%，同环比-2.31/+1.78pct；销售净利率为11.92%，同环比+6.94/+6.48pct。25Q1业绩超预期。
　　持续深化全球品牌战略，北美及亚洲市场增速较快。2024年公司北美市场营业收入同比增长60.75%，亚洲市场（不含中国）实现营业收入同比增长100.24%。为强化全球市场渗透，公司构建起“官网独立站+第三方电商平台+线下零售”三位一体的全渠道体系，产品累计销量突破500万台，稳居行业前列。截至2025Q1，公司已在全球50多个国家和地区运营23个官网独立站，2025Q1公司官网管理站营业收入同比增长42.1%。同时，公司与Costco、Walmart、Home Depot、Target等全球知名零售渠道达成深度战略合作，产品已成功入驻超10000家零售终端，2025Q1线下零售渠道营业收入同比增长30.49%，进一步提高品牌影响力和市场占有率。
　　降本增效效果显著，产品创新成果斐然。2024年公司全面贯彻降本增效策略，依托丰富的产品矩阵和不断扩大的品牌影响力，销售转化效果显著。通过优化广告精准投放、强化素材复用等措施，公司有效管控费用率。新产品方面，公司Solar Generator光充户外电源产品2024年营收同比增长近140%，占比超50%。
　　投资建议：考虑公司品牌优势及美国关税影响，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.46/5.04/6.49亿元，同比+44.58%/+45.44%/+28.80%，对应EPS为2.78/4.04/5.20元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。