重视白银的短缺机会
　　当前白银的核心矛盾点在于：趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投机需求。
　　库存方面：我们用LBMA库存指标来度量市场中可流通的白银数量，相较于高点，白银的LBMA库存已下降约1万吨，截止2025年8月为2.2万吨，持续下行的库存或反映白银市场现货较为紧张。而短期白银的供给存在刚性，难以放量补充库存。
　　投机需求方面:随着贵金属市场逐渐走高，市场做多情绪回升，COMEX白银投机多头持仓量从5月低位的3万张上升至9月23日的约3.8万张，投机需求加速上行。
　　因此我们认为，有限的库存可能难以满足日益活跃的投机需求，若贵金属市场热度持续上行，投机资金涌入后现货紧张，可能存在短缺的做多机会。
　　风险提示
　　1、美联储政策风险：若美联储加息政策超预期，将影响各金属价格，导致相关金属价格下行的风险。
　　2、下游需求不及预期：若全球宏观经济景气度不及预期，影响金属下游需求导致金属价格受影响。