主要观点：
　　周专题：地产&消费政策频出，关注家居板块底部机会
　　地产市场虽现处筑底阶段，政策托底效应仍可期。根据国家统计局发布的数据，2025年8月份的房地产市场指标显示，市场整体仍处于调整和筑底阶段，但部分指标的降幅有所收窄，显示出政策的托底效应正在逐步显现。
　　回顾中国的房地产历史周期，当经济面临下行压力时，房地产作为重要的支柱产业，其相关政策往往会趋于放松。近期，各地从需求端入手精准施策，涵盖限购放松、购房补贴、公积金支持等维度。此次楼市政策密集释放过程中，不仅包含了北京、上海、深圳等一线城市，同时也有诸多二、三线城市跟进。随着金九银十传统销售旺季的到来，叠加利好政策的持续发酵，我们预计房地产销售数据有望迎来改善，从而提升家居等行业的估值预期。
　　2025年，推动消费品“以旧换新”成为国家提振内需的战略重点，其政策力度、资金支持和覆盖广度均达到空前水平。2025年8月1日，国家发改委宣布“两重”建设项目清单8000亿元全部下达。10月份按计划下达第四批690亿元“两新”资金，今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕，第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成全年3000亿元的下达计划。各主要省市迅速出台了具体的地方性实施方案，并且结合地方特色创新，实现对终端消费的“精准滴灌”。
　　结合国家政策，家居企业于存量时代挑战中寻求新机遇。房地产市场进入存量时代将遇到的流量分散、获客成本高昂等挑战，头部家居企业选择战略重心转向“大家居”或“整家定制”，标志着行业从传统的“产品思维”向“用户思维”的深刻转变，核心目标是通过提供一站式、一体化的空间解决方案，来最大化单个客户的价值，从装修的前端环节锁定流量入口。此外，为精准触达存量房装修需求，并最大化政策红利，头部家居企业在营销活动和渠道布局上进行了积极的创新与变革。
　　一周行情回顾
　　2025年9月22日至9月26日，上证综指上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，创业板指上涨1.96%。分行业来看，申万轻工制造下跌2.71%，相较沪深300指数-3.78pct，在31个申万一级行业指数中排名28；申万纺织服饰下跌2.59%，相较沪深300指数-3.66pct，在31个申万一级行业指数中排名27。轻工制造行业一周涨幅前十分别为菲林格尔(+25.22%)、集友股份(+16.17%)、亚振家居(+15.4%)、ST金时(+12.73%)、天振股份(+11.12%)、西大门(+9.84%)、梦天家居(+9.36%)、海顺新材(+9.33%)、英派斯(+9.12%)、永吉股份(+7.63%)，跌幅前十分别为好太太(-30.24%)、青山纸业(-16.25%)、玉马科技(-13.87%)、景兴纸业(-13.2%)、致欧科技(-11.2%)、金陵体育(-9.76%)、柏星龙(-9.74%)、茶花股份(-9.38%)、泰鹏智能(-8.34%)、沪江材料(-8.21%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为迎丰股份(+16.71%)、金发拉比(+16.67%)、七匹狼(+14.71%)、棒杰股份(+9.6%)、富春染织(+8.77%)、洪兴股份(+6.93%)、ST起步(+6.56%)、欣龙控股(+5.41%)、联发股份(+4.65%)、ST天创(+3.52%)，跌幅前十分别为泰慕士(-27.82%)、美邦服饰(-12.87%)、报喜鸟(-11.11%)、中胤时尚(-10.94%)、华纺股份(-9.97%)、新华锦(-9.09%)、开润股份(-7.77%)、太湖雪(-7.67%)、江南高纤(-7.32%)、探路者(-7.17%)。
　　重点数据追踪
　　家居数据跟踪：1）地产数据：2025年9月14日至9月21日，全国30大中城市商品房成交面积161.13万平方米，环比16.47%；100大中城市住宅成交土地面积341.47万平方米，环比90.79%。2025年前八个月，住宅新开工面积2.93亿平方米，累计同比-18.3%；住宅竣工面积1.99亿平方米，累计同比-18.5%；商品房销售面积5.73亿平方米，累计同比-4.7%。2）原材料数据：截至2025年9月26日，软体家居上游TDI现货价为13650元/吨，周环比-0.73%；MDI现货价为15450元/吨，周环比-0.32%。3）销售数据：2025年8月，家具销售额为168.5亿元，同比18.6%；当月家具及其零件出口金额为468733.9万美元，同比-3.2%；建材家居卖场销售额为1056.5亿元，同比-15.05%。
　　包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年9月26日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5589.29/4232.11/3825元/吨，周环比0%/0.24%/-0.22%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1661.39/1615/2105元/吨，周环比0.61%/-0.31%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3999/3151.25/3585.4/2812.5元/吨，周环比0.76%/0.4%/0.38%/0.76%；双铜纸/双胶纸价格分别为4900/4787.5元/吨，周环比-1.61%/-0.26%；生活用纸价格为5583.33元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2025年9月26日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-271.75/-408.39/352.36/-491.65元/吨。3）纸类库存：截至2025年8月30日，青岛港月度库存为1402千吨，月环比0.07%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为18.09/16.87/20.12天，