1）发行市场
　　本期华夏凯德商业REIT成立，发行规模为22.87亿元，配售比例平均为0.29%。今年已发行16只REITs，发行数量比去年同期减少5.88%，发行规模合计335.48亿元，比去年同期减少-12.65%。相比特许经营权REITs，今年产权REITs的发行具有明显数量和规模优势。储备项目中有三单项目本期获批，都为产权REITs，此外还有两单扩募项目此前已获批。
　　2）二级市场
　　目前REITs市场产品数量为75只，REITs规模为2212.53亿元，其中产权REITs规模领先特许经营权REITs的差距继续拉大。本期REITs市场小幅下跌-0.69%，落后于主要股票指数。今年以来REITs市场整体涨幅为12.83%，不及主要股票指数，但好于中证红利，其中产权REITs今年涨幅为16.10%，而特许经营权上涨9.45%。今年来各底层资产类型REITs都不同程度上涨，但存在明显分化。
　　3）分红情况
　　本期REITs分红数量为17只，分红金额合计13.02亿元，较上期继续增长。2025年REITs市场共分红82.45亿元，分红收益率为4.53%，与中证红利持平。产权REITs今年分红收益率为3.41%，明显低于特许经营权REITs的5.92%。由于REITs强制分红的特点，不同类型REITs成立以来分红比例都较高，仅水利设施较低。
　　4）投资价值分析
　　全部产权类REITs最新估值（P/可供分配金额）为26.19，较上期略低，其中保障房REITs估值相对较高。而产业园REITs估值（P/EBITDA）在所有资产类型中最低。特许经营权REITs在相同收益增速情况下，本期水利设施REITs内部收益率最高，其次为生态环保REITs，最后为收费公路REITs和清洁能源REITs。
　　风险提示：本报告仅为信息参考，不构成任何投资建议。REITs作为权益类产品，存在市场风险（受宏观经济、利率等因素影响价格波动）、流动性风险（可能面临交易不活跃导致的变现困难）、底层资产风险（如运营不佳、估值缩水等影响收益）及政策风险（监管、税收等政策调整可能带来不利影响），投资者需结合自身风险承受能力审慎决策，自行承担投资风险。