报告摘要：
　　1）发行市场
　　本期华夏凯德商业REIT募集完成，成立在即，预计发行规模为22.9亿元，配售比例平均为0.29%。今年已发行15只REITs，发行数量比去年同期减少-6.25%，发行规模合计312.6亿元，比去年同期减少15.61%。相比特许经营权REITs，今年产权REITs的发行具有明显数量和规模优势。储备项目中有两单扩募项目已获批，处于待募集中，另外本期新增一单供热设施项目。
　　2）二级市场
　　本期中金唯品会奥莱REIT已上市交易，首日上涨26.81%。目前REITs市场产品数量为74只，REITs规模为2207亿元，其中产权REITs规模明显领先特许经营权REITs。本期REITs市场小幅下跌-0.23%，落后于股票市场。今年以来REITs市场整体涨幅为13.61%，不及主要股票指数，但好于中证红利，其中产权REITs今年涨幅为16.94%，而特许经营权上涨10.15%。今年来各底层资产类型REITs都不同程度上涨，但存在明显分化。
　　3）分红情况
　　本期REITs市场分红数量较上期翻倍，分红金额较上期大幅增长237%。2025年REITs市场共分红接近70亿元，分红收益率为4.01%，略低于中证红利。产权REITs今年分红收益率为3.18%，明显低于特许经营权REITs的5.01%。由于REITs强制分红的特点，不同类型REITs成立以来分红比例都较高。
　　4）投资价值分析
　　全部产权类REITs最新估值（P/可供分配金额）为26.46，较上期略低，其中保障房REITs估值相对较高。而产业园REITs估值（P/EBITDA）在所有资产类型中最低。特许经营权REITs在相同收益增速情况下，本期水利设施REITs内部收益率最高，其次为生态环保REITs，最后为清洁能源REITs和收费公路REITs。
　　风险提示：本报告仅为信息参考，不构成任何投资建议。REITs作为权益类产品，存在市场风险（受宏观经济、利率等因素影响价格波动）、流动性风险（可能面临交易不活跃导致的变现困难）、底层资产风险（如运营不佳、估值缩水等影响收益）及政策风险（监管、税收等政策调整可能带来不利影响），投资者需结合自身风险承受能力审慎决策，自行承担投资风险。