重要数据
　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20690元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，华东铝现货升贴水-10元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价20750元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至50元/吨；佛山A00铝价录20610元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-85元/吨。
　　铝期货方面：2025-09-29日沪铝主力合约开于20755元/吨，收于20730元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最高价达20770元/吨，最低价达到20660元/吨。全天交易日成交132925手，全天交易日持仓203858手。
　　库存方面，截止2025-09-29，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.2万吨，较上一期变化-2.5吨，仓单库存59747吨，较上一交易日变化-3483吨，LME铝库存515600吨，较上一交易日变化-2100吨。
　　氧化铝现货价格：2025-09-29SMM氧化铝山西价格录得2935元/吨，山东价格录得2895元/吨，河南价格录得2965元/吨，广西价格录得3145元/吨，贵州价格录得3150元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得323美元/吨。
　　氧化铝期货方面：2025-09-29氧化铝主力合约开于2898元/吨，收于2904元/吨，较上一交易日收盘价变化-12元/吨，变化幅度-0.41%，最高价达到2926元/吨，最低价为2862元/吨。全天交易日成交356985手，全天交易日持仓292517手。
　　铝合金价格方面：2025-09-29保太民用生铝采购价格16000元/吨，机械生铝采购价格16200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价20400元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。
　　铝合金库存：铝合金社会库存7.20万吨，厂内库存5.82万吨。
　　铝合金成本利润：理论总成本20323元/吨，理论利润177元/吨。
　　市场分析
　　电解铝：节前补库社会库存持续去化，河南贸易商存在惜售行为，现货升贴水快速修复，华东华南升贴水保持平稳。基本面方面，供应端保持基本稳定，国内消费稳定修复，社会库存表现虽然差强人意，但绝对值仍处于相对低位，难以形成利空影响，后期关注社会库存变化。海内外宏观依旧向好，国内十五五规划会议，适时加力实施新型政策金融工具，海外整体依旧偏鹰派，对铝价无需悲观，对四季度海内外消费依旧偏乐观对待。
　　氧化铝：新疆电解铝常规招标1万吨到厂价3190-3200元/吨，环比下滑10-20元/吨。供需基本面方面，氧化铝难以见到利好因素，供应依旧过剩，进口窗口打开加剧了国内过剩的局面，社会库存仍在快速累积。成本端，当前矿端依旧处于博弈状态中，虽然几内亚雨季即将结束，供应将维持过剩，罢工并未造成实际影响，但未来两个月对几内亚来说处于关键时期，政策方面的扰动需要警惕。当前盘面价格边际最高现金成本面临亏损，虽然尚未触发减产，但低估值背景下下跌空间有限。
　　铝合金：下游消费复苏但供应依旧偏过剩，整体社会库存偏高，绝对价格在受宏观扰动偏多的情况下不利于和铝锭价差的季节性收敛走势。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性铝合金：谨慎偏多。
　　套利：沪铝正套
　　风险
　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动