核心观点
　　截至9月26日，2025年国庆中秋假期国内航线机票预订量已突破1019万张，日均预订量同比增长约6%。出入境航线机票预订量超过169万张，日均预订量同比增长约12%。截至9月25日，今年国庆假期预售机票价格较2024年同比+9.1%，裸票票价819元；今年1至8月，外国人入境5126.8万人次，同比+27.8%。我国服务零售额同比增长5.1%。截至8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，前8个月退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍。
　　行业动态信息
　　本周（9.19-9.26）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-6.71%、-3.92%，相对上证综指，分别跑输6.92pct、跑输4.13pct，相对沪深300分别跑输7.77pct、跑输4.99pct，在中信一级行业中排名第30、29。
　　板块表现：
　　社会服务：酒店板块涨跌幅第一（-1.38%），免税>餐饮>景区>出境游，涨跌幅分别为-1.99%、-2.39%、-8.10%、-8.37%。
　　商贸零售：贸易板块涨跌幅第一（-1.64%），电商及服务>专营连锁>一般零售>专业市场经营，涨跌幅分别为-2.85%、-2.97%、-5.06%、-5.55%。
　　板块新闻：
　　截至9月26日，2025年国庆中秋假期国内航线机票预订量已突破1019万张，日均预订量较去年同期增长约6%；出入境航线机票预订量超过169万张，日均预订量较去年同期增长约12%。截至9月25日，今年国庆假期预售机票价格较2024年同比+9.1%，裸票票价819元。
　　今年1至8月，外国人入境5126.8万人次，同比上升27.8%。我国服务零售额同比增长5.1%。数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续壮大，入境消费持续扩大。截至8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，前8个月退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息的预期可能过于一致，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势以及对于外贸结汇相关的预期。