【行情回顾】
　　胶版印刷纸行业开工率仅56.7%，短期周产量虽因部分纸机复产环比微增0.5万吨至21.0万吨，但企业库存继续刷新高至124.3万吨，环比再增1.3%，铜版纸情况类似，产能利用率60%左右、库存34.6万吨，目前行业利润均处于低位，持续下行。需求方面，下游出版订单处于空档期，社会印刷刚需补库，出口暂无增量。基本面整体呈“高库存、低利润、弱需求”格局。
　　原料成本端，阔叶浆外盘虽连月提涨，但港口近210万吨的高库存压制浆价弹性，对纸价支撑有限，基本面暂缺上行驱动。
　　【市场展望】
　　胶版印刷纸现货估值处于“中等偏低、结构贴水”区间。现货整体在4400-4500元/吨左右震荡，期货贴水，整体基差率约6%，处于上市来偏高位置。成本上，浆纸一体化成本预估在4000-4300元/吨之间，估值相对期货更为合理。季节性上，10-11月出版招标旺季在即，需求环比改善预期限制现货深跌。综合基差、成本与季节性因素，当前现货估值偏低但非绝对便宜，若现货跌破4300元，纸厂减产力度将显著加大，供给收缩或驱动估值
　　【策略推荐】
　　1.单边：01合约背靠现货市场价格下沿做空。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出OP2601-C-4500合约。
　　风险提示：盘面持仓偏低，盘面可能受资金影响，大幅波动