镍
　　三季度沪镍盘面趋势性不强，基本维持区间震荡，现货价格整体持稳为主。宏观方面，美联储降息落地后关注后续路径演绎，目前市场预期年内仍有2次降息。消息面上，印尼矿业经营者须通过MinerbaOne提交年度工作计划与预算（RKAB）；镍矿开采商协会支持政府暂停190家采矿企业（39家为镍矿企业）运营，近期印尼矿端政策预期空间打开。矿价维持坚挺，新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。镍铁市场成交维持冷清态势，镍铁报价960元/镍（到厂含税）附近，供需双方议价分歧仍然较大。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；硫酸镍下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产且需求可持续性不高。
　　总体上，宏观暂稳有色板块市场情绪提振，矿端扰动增加，虽实质影响有限但四季度后政策预期空间打开，目前成本仍有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓，中期供给宽松不改制约价格上方空间。预计盘面维持区间震荡，主力参考120000-125000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
　　不锈钢
　　三季度在季节性及政策预期之下不锈钢盘面价格中枢上移，近期盘面窄幅震荡为主，现货市场情绪普遍谨慎，刚性补库为主，备货力度相对弱于往年。宏观方面，海外美联储降息落地后关注后续路径演绎，目前市场预期年内仍有2次降息；国内政策窗口期整体态度偏积极。镍矿价格坚挺，新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。镍铁价格偏稳，镍铁价格偏稳，铁厂及贸易商报价多集中在960元/镍（舱底含税），供需双方议价分歧仍然较大。铬铁需求成本双驱动，产业情绪偏积极，青山钢招兑现上涨预期。9月粗钢排产预计继续增加，主要以300系排产增加为主，供应端存在一定的压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，贸易商议价空间扩大但仍难放量。社会库存水平虽较前期高点有所下降，但去化仍偏慢。
　　总体上，交易回归基本面，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期，库存去化存在压力。短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600-13200，关注钢厂动态及库存消化情况。