行业观点：
　　1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（9/22-9/26）涨跌幅为：电子（3.51%）、传媒（0.63%）、计算机（-0.02%）、通信（-0.28%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为半导体设备（15.56%）、半导体材料（12.30%）、集成电路封测（6.88%），跌幅靠前的三级子行业分别为印制电路板（-7.33%）、光学元件（-5.44%）、其他通信设备（-4.02%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为聚辰股份（51.90%）、长川科技（49.40%）、晶合集成（39.58%）；计算机周涨幅前三的标的分别为品茗科技（44.01%）、中威电子（34.63%）、中电鑫龙（ 29.90%）；传媒周涨幅前三的标的分别为国脉文化（18.64%）、东方明珠（15.56%）、ST华通（14.36%）；通信周涨幅前三的标的为永鼎股份（23.90%）、超讯通信（22.57%）、剑桥科技（18.77%）。
　　2)海外算力链景气度进一步提升。9月23日，根据CNBC报道，黄仁勋表示英伟达与OpenAI达成战略合作，并计划向OPENAI投资至多1000亿美元用于数据中心建设。根据已公布的合作计划来看，英伟达将帮助OpenAI建设10GW容量的数据中心，其中首期投资将于2026年下半年开启，届时将采用新一代的Vera Rubin系统。黄仁勋表示“10GW容量的数据中心对应的GPU数量为400到500万个，相当于英伟达今年预计发货的GPU总量”，另外黄仁勋表示“本次公布的10GW数据中心项目不包含在已宣布和已签约的项目内”。继博通、甲骨文业绩在交流会上给出AI算力需求的中长期指引后，英伟达也对外宣布指引，海外算力景气度及确定性进一步提升，建议关注海外算力链相关的PCB、光模块、液冷及服务器等相关细分领域。
　　3)阿里巴巴计划追加AI基础设施建设投入。9月24日在2025云栖大会上，阿里集团CEO吴泳铭表示，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。同时吴泳铭阐述了通往超级人工智能（ASI）的“三阶段”演进路线，并规划到2032年，其全球数据中心的能耗规模较2022年将提升10倍，以支撑ASI时代的到来。此外，会上阿里巴巴正式发布Qwen3-Max、Qwen3-Omni及通义百聆等6款全新大模型，能力范围涵盖编程、视觉理解、语音等各种模态且均有所突破。继海外之后，国内云厂商也给出积极的算力投入指引与规划，我们认为下一财季阿里巴巴资本开支指引有望进一步上修，中长期看好AI基础设施的加速投入催生更强大的模型，从而加速AI应用的渗透。建议关注国内算力链相关的国产芯片设计、半导体设备、晶圆代工等相关产业链环节。
　　4)风险提示：国内外算力建设进展不及预期、AI应用不及预期。