周观点：1）重点推荐中材科技：产业逻辑从“需求放量”有望逐步演绎至“涨价弹性”，核心是紧缺+壁垒高；2）重点推荐华新水泥：海外高成长+国内反内卷，低估值优质标的；3）重点关注防水行业：需求+盈利+估值三底，拐点已至（需求+格局+涨价）；4）建材稳增长工作方案印发，国内水泥、玻璃玻纤、装修建材、先进无机非金属材料均有望迎来供需向好。
　　本周重点事件：1）建材行业稳增长工作方案落地，目标25-26年行业盈利水平有效提升，绿色建材、先进无机非金属材料产业规模持续增长。重点工作一是强化行业管理，二是加强产业科技创新，三是扩大有效投资，四是拓展消费需求，五是深化开放合作。2）中国巨石拟回购3000-4000万股，占总股本0.75%-1%，不超过22元/股，预计回购金额不超过8.8亿，用于员工持股计划或股权激励。同步也彰显公司对行业的信心+特种电子布信心+盈利增长的信心。3）旗滨集团拟以1亿–2亿元回购股份，价格不超过9元/股，预计回购数量1100–2200万股，占总股本0.41%–0.82%，资金来源为自有或自筹资金。股份将用于员工持股计划或股权激励，若36个月未使用则依法注销；4）麦加芯彩公告股权激励方案和中国船级社认证正式通过。公司拟授予限制性股票100万股，占总股本约0.93%，来源为回购股份。公司设定了两种考核目标，考核年度为2025-2027年：目标1：年营收增速需高于国内风电+集装箱行业加权增长率且销售净利率大于8%；目标2：年扣非归母净利润增速高于国内风电+集装箱行业加权增长率。公司公告正式通过船舶涂料中国船级社认证，今年上半年已通过挪威船级社认证。
　　品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。
　　水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比大幅攀升，涨幅为1.5%。价格上涨区域主要包括江苏、浙江、安徽、湖北、湖南、广东和云南等地，幅度在10-70元/吨；价格回落地区为福建和贵州，幅度为10元/吨。九月底，受降雨和台风天气影响，水泥市场需求出现阶段性减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降约2个百分点。自8月下旬以来，各地水泥企业尝试推涨价格，但因需求支撑不足，多数未能有效落地，随着四季度临近，为完成全年稳增长目标，预计水泥企业将继续推动价格上涨，后期价格也将延续上行走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
　　玻纤：行业发展进入新常态。短期玻纤纱价格维稳延续，电子纱后期或有提涨预期。国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格较上周基本持平；电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，主流报价8300-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；77628电子布报价维持3.6-4.2元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。8月末行业库存91万吨，环比+1%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
　　药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。
　　浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价1224.74元/吨，较上周均价（1207.95元/吨）上涨16.79元/吨，涨幅1.39%，环比涨幅扩大。截至9月25日，重点监测省份生产企业库存总量5329万重量箱，较上周四库存减少142万重量箱，减幅2.60%，库存天数26.18天，较上周四减少0.69天。短期市场看，季节性需求提升依旧偏缓慢，中下游备货积极性不高，大概率维持刚需采购以及阶段性补货节奏。市场整体成交预期保持灵活状态，下周价格预期偏稳运行。下周均价预估值1215元/吨附近。重