事件
　　Cloudflare于7月31日发布2025年第二季度财报。公司当季实现营收5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为7510万美元，同比增长8%，环比增长29%。
　　投资要点
　　▌ Q2业绩表现：收入持续增长，Non-GAAP净利润有所增长，毛利率保持优秀
　　营收端：本季度公司总收入达5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。
　　盈利端：公司GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为7510万美元，同比增长8%，环比增长29%。公司毛利率水平保持优秀，本季度GAAP毛利率达74.9%。
　　其他经营指标：公司经营现金流达9980万美元，同比增长33%；自由现金流达3330万美元，同比下降13%。公司有现金、现金等价物以及可售卖投资39.60亿美元，资产负债表较为健康。
　　▌未来业绩展望：收入维持增长，利润逐步改善
　　2025Q3：公司指引收入在5.44-5.45亿美元（Q2为5.12亿美元），Non-GAAP经营利润在7500-7600万美元（Q2为7230万美元）。
　　2025全年：公司指引收入在21.14-21.16亿美元；Non-GAAP经营利润在2.84-2.86亿美元。
　　▌客户留存状况良好，AI产品加速推广-20
　　公司用户质量持续提升，2025Q2付费客户数达到265929，同比增长27%；带来超过10万美元年化收入的大客户数量达到3712，同比增长22%。同时公司客户留存状况良好，2025Q2美元计算的净留存率达到114%，表现优秀。
　　公司在电话会中表示有一家快速增长的AI企业与公司扩大了协作，对公司的Workers AI产品签署了1500万美元的一年期合同。另一家快速增长的AI企业对公司的AIGateway，Magic Firewall，Magic Transit产品签署了460万美元的五年期合同。作为业内领先的网络安全服务公司，Cloudflare能够为AI企业的在线产品提供网络安全服务相关的产品，有望受益于未来AI应用的发展。
　　▌投资建议
　　Cloudflare收入保持高速增长，用户质量和留存指标持续提升，AI应用发展趋势下公司作为网络安全服务提供商有望受益。建议投资者重点关注其网络安全产品推广、为AI应用提供基础工具和服务等方面的进展。
　　▌风险提示
　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。