投资要点：
　　事件：思特威2025年上半年实现营业收入37.86亿元，同比增长54.11%，归母净利润为3.97亿元，同比增长164.93%，扣非净利润为3.96亿元，同比增长159.40%；2025年Q2实现营业收入20.37亿元，同比增长25.77%，归母净利润为2.05亿元，同比增长51.29%，扣非净利润为2.07亿元，同比增长55.34%。
　　公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立发展方向，加强多元业务布局。智能手机收入175,491.02万元，较上年同期增长40.49%，占主营收入的比例为46.35%；智慧安防收入154,985.03万元，较上年同期增长58.77%，占主营收入的比例为40.93%；汽车电子收入48,163.86万元，较上年同期增长107.97%，占主营收入的比例为12.72%。
　　智能手机领域：应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗新一代高阶5000万像素产品和应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升，带动公司智能手机领域营业收入显著增长。公司针对中高阶旗舰手机应用CIS，推出数颗全流程国产5000万像素手机应用CMOS图像传感器。
　　智慧安防领域：新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，产品销量有较大的上升，同时公司的高端安防产品系列在专业安防领域的份额持续提升，销售收入增加较为显著，在安防领域继续保持全球市场领先地位。TSR数据报告显示，2024年公司以46.2%的市占率蝉联无人机CIS市场全球第一，出货量同比增长13%。
　　汽车电子领域：覆盖车型项目数量持续增加，应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，未来也将持续助力汽车智能化趋势和车企智驾平权方案并从增量市场中获益。
　　公司积极拓展多领域新品，推出1200万像素AI眼镜应用CMOS图像传感器产品SC1200IOT，匹配AI眼镜轻便高画质的综合影像能力诉求；推出超小尺寸医疗应用CMOS图像传感器产品SC1400ME，为医疗内窥镜摄像头带来稳定、清晰的彩色图像，显著提升医疗影像图像质量。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.88/14.31/19.94亿元，对应2025年9月26日收盘价110.56元，PE为40.8/31.0/22.3，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品出货不及预期、技术进展不及预期、产品应用领域拓展速度不及预期