【钢材】震荡区间回摆，单边方向不清晰
　　周四钢联数据环比改善，短暂延续供需双回升的结构，建材去库且表需回升，热卷数据相对偏平;同比仍有一些库存偏高且去库斜率不够的压力，压制价格弹性。周四行情延续震荡持稳，现货成交持稳。近期市场的主要逻辑:一是宏观层面，美国降息从中周期利好流动性和风偏，若有内外共振则有望为险资再蓄力，短期暂未看到有明显的预期交易。二是产业层面，钢材旺季需求兑现的力度偏平，建材表需边际上好转，幅度不突出，尚无法驱动形成强烈反弹;基于铁水产量维持高位，国庆节前炉料补库还有几天窗口期，成本支撑尚存;不过硬伤在于，建材高产量基数下，增加远端市场潜在担忧，旺季过后需关注这点风险。三是期货下方成本支撑，但供需改善力度有限，单边反弹驱动不清晰，建议观望或区间操作;基差阶段性买保的头寸，在国庆节前根据现货敞口情况，择机滚动止盈。
　　【硅铁锰硅】情绪改善，基本面仍有隐忧
　　短期市场情绪波动较大，反内卷政策潮汐式交易，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。而基本面上，前期的合金J几大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，且短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十到来，终端需求有待验证，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。近期库存逐步累积，且当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。
　　【焦煤焦炭】焦炭首轮提涨全面开启，焦煤现货继续走强
　　现货端，焦炭首轮提涨全面开启，受节前补库影响，炼焦煤竞拍成交价格继续上涨，港口贸易准一焦炭报价1490(+40),炼焦煤价格指数1244.8(+11.5)﹔蒙煤方面，市场报价延续高位，下游市场询盘问价偏低，对高价蒙煤接受能力有限，市场成交情况一般，蒙古国线上电子竞拍参与积极性仍较强，今日挂牌均溢价成交，现甘其毛都口岸:;蒙5原煤1030 (-2)，蒙5精煤1285 (-)，河北唐山:蒙5精煤1422(-)。期货端，受焦炭首轮提涨登场影响，加上铜大幅走强带动市场情绪，黑链指数走强，焦炭领涨。消息面，市场传出28日将在北京早开年内第三次煤钢行业交流机制工作会，主要是例行商讨四季度长协定价，预计新增信息有限。基本面来看，节前钢材供需边际改善，电炉废钢供给下降后，螺纹钢也转向去库，高炉铁水依然保持高位，市场前期担忧的负反馈并未出现，成本支撑被验证有效，市场开始关注高铁水下的节前炉料补库行情，但考虑到终端需求并未明显改善，产业能给出的向上驱动有限。具体到行情上，焦煤05突破八月中旬高点后大幅回调，并未站稳新高，上方压力明显，短期现货表现较强，盘面有支撑，但考虑到产业由于终端需求始终不见明显改善，对节后看法偏谨慎，加上国内政策在四中全会召开前可能进入一段空窗期，建议节前多头敞口逐步兑现离场，若再遇冲高以卖出套保为主。
　　【铁矿石】多头小作文持续扰动,节前支撑仍存
　　上周铁矿会议召开，后续市场流转的小作文偏多为主，如部分品种贸易矿流通受限等。钢厂针对国庆假期的补库基本结束,本期螺纹表需延续回升，热卷表需则是小幅下滑。钢材数据中可以看出钢厂目前已经下调螺纹产量了，库存从累库逐步转为了小幅去库。国庆假期前，矿产资源流通受限、补库周期等对于铁矿支撑依然存在，但是高度则需要持续钢材需求成色。考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，钢材价格低点已经出现。长期依然维持逢低做多的观点，暂时驱动不足,暂时观望。