铜期货夜盘大涨,主力合约沪铜2511开盘于81000元/吨,收盘于82610元/吨,夜盘涨幅达3.28%;持仓量约21.8万手，日增仓约4.5万手;其主要受自由港在印尼的Grasberg矿因泥石流事故导致开采暂停，矿端供给扰动催化铜价夜盘大涨。
　　产量影响方面，事故发生在GBC五个生产区块中的“PB1C”区域,但导致其他生产区关键基础设施受损。GBC矿体占PTFI2024年底探明储量的50%;而产量权重方面，根据自由港公司数据，2024年GBC矿区日产铜精矿量占Grasberg矿整体产量的64%，故此次事故对于全球铜供给影响可能高于市场预期。根据自由港事故后报告，25Q3铜销量预计较7月预测下降4%，黄金下降6%;25Q4铜金销量原预估铜4.45亿磅（约20.2万吨);进入2026年整体铜产量可能较事故前预测减少35%，原预估铜17亿磅（约77万吨,则事故造成减产为77*0.35约27万吨)。
　　复产节奏方面，2025年四季度中Grasberg矿三大在产矿区中的Big Gossan和Deep MLZ矿区可能复产;2026年上半年GBC矿区计划分阶段复产（先启动PB2、PB3区块);2026年下半年PB1S区块复产;2027年PB1C区块及剩余区域复产，目标恢复事故前产能;整体复产过程要持续约1.5-2年时间。
　　总结看，海外铜矿供给扰动持续，供需平衡依旧脆弱;需求端虽然存在一定旺季不旺情况，但整体并未太过悲观;同时美联储降息周期重启，货币宽松背景叠加供需面偏紧，预计铜价持续偏强震荡，本次供给扰动下铜价有望冲击前高，区间或在84000元/吨-85000元/吨。
　　风险提示:美元流动性风险、宽松不及预期风险