棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13530元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15030元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF01+1500，较前一日变动+31；3128B棉全国均价15083元/吨，较前一日变动+21元/吨，现货基差CF01+1553，较前一日变动+46。
　　近期市场资讯，据USDA，截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%，其中印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉无新增周度签约；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，环比增14%，较四周平均水平增6%，同比增6%，其中越南装运0.95万吨，印度0.48万吨，中国0.16万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前有一定改善，对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产预期的落地情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。8月滑准税配额靴子终于落地，但年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价下方仍有一定支撑。不过由于新年度增产预期进一步增强，新花集中上市阶段套保压力预计较大。
　　策略
　　中性。新棉大量上市前棉价仍有一定支撑，不过新棉集中上市期预计压力会集中释放，郑棉或仍有下跌空间。长期来看，新年度供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2601合约5485元/吨，较前一日变动-12元/吨，幅度-0.22%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+295，较前一日变动+12。云南昆明地区白糖现货价格5810元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+325，较前一日变动+22。
　　近期市场资讯，咨询机构StoneX近日发布报告，预计巴西、印度和泰国的食糖产量增加将明显抵消欧洲食糖产量下降的影响，因此预计2025/26榨季全球糖市将有277万吨的供应过剩，而2024/25榨季为供应短缺467万吨；预计全球2025/26榨季食糖产量为1.975亿吨，消费量为1.947亿吨。报告预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，同比增加23.75%；预计泰国2025/26榨季食糖产量为1140万吨，同比增加14%。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏弱整理。原糖方面，8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，8月下半月产糖量同比增幅进一步扩大，双周制糖比也维持在54%以上的高位，而且巴西双周糖库存同比增速由负转正，呈现加速累库态势，短期巴西供应依旧维持强势，叠加北半球雨季过后增产预期依旧不改，持续压制原糖期价。郑糖方面，8月国内产销表现并不好，最新公布的8月进口量也再创新高，加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在本月陆续开榨，短期国内供应充足，基本面驱动仍然向下。
　　策略
　　中性。郑糖受原糖带动下跌击穿5500元/吨关键支撑位，但成本支撑下预计下方空间较为有限，不排除短线有反弹可能。中期仍然以偏空思路对待。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5060元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.32%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5610元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+550，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5110元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP11+50，较前一日变动-6。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，部分牌号存涨跌互现情况。上海期货交易所主力合约延续上行调整，进口针叶浆现货市场贸易商业者出货未见显著加快，个别由于成本等面临压力，略跟随盘面上调出货报价，山东、江浙沪、东北市场个别牌号价格上调10-20元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者挺价意愿未消，下游延续刚需询盘，市场价格暂稳为主；进口本色浆以及进口化机浆市场需求未见明显升温，但局部供给有潜在增量预期，山东市场价格下探50元/吨。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有一定提振作用。不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落。不过国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势