焦煤基本面
　　 （1）供给：523家样本矿山开工率84.65%（+1.94%），523家样本矿山精煤日均产量76.09万吨（+3.25），314家洗煤厂产能利用率37.44%（+2.02%），精煤日均产量26.8万吨（+1.19），矿山开工率和精煤日均产量继续环比回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量同步上涨，整体焦煤供应继续释放但仍处相对低位，供应依然偏紧。
　　 （2）需求：247家钢厂铁水日产量241.02万吨（+0.47），高炉开工率83.98%（+0.15%），钢厂炼焦煤可用天数12.74天（-0.07），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.36天（+0.75），铁水日均产量和高炉开工率小幅回升，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数暂稳，刚需仍有支撑，焦化厂补库意愿上升。
　　 （3）库存：523家样本矿山精煤库存232.79万吨（-21.73），全样本独立焦化厂库存940.41万吨（+56.87），钢厂库存790.34万吨（-3.39），314家样本洗煤厂精煤库存304.37万吨（+23.77），主要港口库存282.19万吨（+11.08）。上游矿山库存大幅去化，洗煤厂库存上升，下游钢厂库存小幅下滑，焦化厂大幅补库，主要港口库存抬升，焦化厂节前补库动能较强，矿山去库速度加快，上游库存偏紧，整体库存结构尚可，对价格有一定支撑。
　　 （4）总结：上周焦煤市场延续供需两端同步回升的格局。供给端来看，矿山开工率和精煤日均产量继续增加，洗煤厂开工率与产量同样回暖，整体供应有所释放，但在政策“查超产”的背景下，增量仍然受限，供给恢复速度相对缓慢。需求方面，钢厂铁水日产量回升至241万吨附近，高炉开工率维持高位，对焦煤形成持续的刚性支撑；与此同时，焦化厂可用天数有所提升，补库意愿增强，而钢厂采购相对谨慎，库存水平小幅下降。库存结构上，矿山端库存大幅去化，洗煤厂与港口库存则出现累积，下游焦化厂显著补库，成交转好，整体社会库存保持相对稳定，未出现明显累库压力。宏观层面，国内政策面持续释放“反内卷”信号，对市场情绪仍有一定提振。整体来看，焦煤当前基本面有所支撑，现货价格抬升，预计下跌空间有限，短期焦煤或仍将维持高位震荡运行，后续需继续关注政策影响下供给的释放节奏及节前下游补库节奏。
　　焦炭基本面
　　（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-17元/吨（-52），全样本独立焦化厂产能利用率75.87%（-0.05%），全样本独立焦化厂日均产量66.72万吨（-0.04），247家钢厂日均焦炭产量46.65万吨（+0.05）。两轮提降落地后焦化厂平均吨焦利润重回亏损状态，不过焦化厂生产意愿变化不大，产能利用率与产量均基本维持稳定，钢厂焦炭产量同样暂稳，整体供给维持高位。
　　 （2）需求：247家钢厂铁水日产量241.02万吨（+0.47），高炉开工率83.98%（+0.15%），247家钢厂焦炭可用天数为11.42天（+0.13）。铁水日产量和高炉开工率继续回升，钢厂焦炭库存使用周期上升，刚性需求支撑较强。
　　 （3）库存：全样本独立焦化厂库存66.41万吨（-1.43），主要港口库存204.1万吨（-1.01），247家钢厂库存644.67万吨（+11.38）。焦炭显性库存小幅上涨，焦化厂小幅去库；钢厂补库积极性上升，节前仍有持续补库可能，港口库存小幅去库。
　　 （4）总结：上周焦炭市场呈现供需双强的格局。供给端，在两轮提降落地后，焦化企业吨焦利润重新陷入亏损，但产能利用率和产量均保持稳定，短期内生产意愿并未明显收缩，钢厂自有焦化厂的产量同样维持高位，整体供应端延续充足状态。需求端，钢厂铁水日产量继续小幅回升，高炉开工率维持高位运行，对焦炭形成稳定刚需，钢厂补库节奏也有所加快，焦炭消费端保持坚挺。库存方面，焦化厂小幅去库，港口库存略有下降，钢厂库存则明显回升，下游在节前仍存在一定的补库动能，社会库存小幅上升但尚未出现明显的累库压力。宏观层面，国内政策端“反内卷”持续被强调，以及山西环保督察强调治理焦化、钢铁等重点行业部分企业污染，均为市场情绪带来一定支持。目前焦炭供需均处高位、库存结构合理，价格仍具备一定支撑。整体来看，短期焦炭或延续高位震荡运行，后续需关注钢厂节前补库节奏及焦煤端价格变化对焦炭价格的影响。