基本面变化
　　加工费：2025年8月国内铅矿进口为13.48万实物吨,环比上升10.23%，同比增加15.3%，位于近5年来绝对高位水平。进口矿增长仍未能改变国内矿端紧张格局。SMM显示国内外铅精矿加工费低位运行。9月国内月度加工费350-550元/吨，月度环比下降50元；进口月度加工费位-110--70美元/干吨，月度环比下降30美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为300-400元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-130--70美元/干吨，周度环比下降10美元。
　　供应：SMM显示8月全国电解铅产量32.47万吨，环比下滑0.32%，同比上升2.92%；8月再生铅产量为25.56万吨，环比上升0.71%，同比去年增加7.73%。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为65.98%，环比下滑0.69%。河南地区某冶炼厂小幅减产，预期9月底生产恢复，另一冶炼厂因粗铅检修产量边际下滑。云南、湖南地区冶炼厂维持稳定生产。除上述三个省份外，华北某地冶炼厂上周检修恢复，华东地区某冶炼厂预期四季度停产检修。上周再生铅四省周度开工率为23.74%，环比增加1.47%。再生铅企业的原料库存处于历史较低水平，成品库存去化但速度缓慢。上周废电瓶价格波动较小，再生铅涨幅较大导致企业利润持续修复，9月下旬至10月上旬再生铅炼厂复产预期或相对集中。近期内外比价震荡走高，铅进口亏损进一步缩窄，后期进口窗口或逐渐打开。
　　消费：上周铅蓄电池企业周度开工率环比下降1.09%，较月初小幅提升。旺季不旺特征明显，终端电动车和汽车电池消费整体表现仍较一般，仅个别企业订单改善。电池成品库存总体呈下降趋势，但依然高于健康水平。国庆假期节前部分电池企业备货需求有所提升，但整体现货市场流通一般，下游问价积极性略提升，仍维持刚需采购为主。整体来看，终端消费复苏力度有限。节前备货力度远不及往年传统旺季。
　　现货：截止9月19日当周，国内铅现货对活跃月份基差升水小幅走高。伦铅现货维持深度贴水，上周末贴水为-43.72美元。
　　库存：截止9月19日当周，LME铅周度库存下降9275吨至22.03万吨，LME库存连续回落，仍处于近年来偏高位置；上期所铅周度库存减少9229吨至5.73万吨。截止9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.11万吨，环比大幅走低，库存回落至均值水平之下。