【钢材】主动上涨驱动依旧偏弱
　　周一期现价格小反弹，成交环比改善，幅度温和，即使在季节性旺季，市场表现休感偏淡定，未观察到主动上涨驱动。近期市场的主要观点，宏观层面，美国降息从中周期利好流动性和风偏，后续观察国内政策是否会有跟进，若有内外共振则有望为险资再蓄力，短期暂未看到有明显的预期交易。产业层面，钢材需求在这个旺季兑现的力度并不强，建材表需边际上好转，幅度不突出，当下静态矛盾偏环比改善:基于铁水产量维持高位，国庆节前炉料补库还有一周左右的窗口期，成本支撑尚存:不过硬伤在于，建材高产量基数下，增加远端市场潜在担忧，旺季过后需关注这点风险。期货单边来看，下方成本支撑，但供需改善力度有限，单边反弹驱动不强烈，仍建议观望;基差阶段性买保的头寸，在国庆节前根据现货敞口情况，择机滚动止盈。
　　【硅铁锰硅】情绪改善，基本面仍有隐忧
　　短期市场情绪波动较大，反内卷政策潮汐式交易，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。而基本面上，前期的合金J厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，且短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十到来，终端需求有待验证，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。近期库存逐步累积，且当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。
　　【焦煤焦炭】山西个别焦企对铸造焦提涨50，盘面冲高遇阻回落
　　现货端，山西个别焦企对铸造焦提涨50，受节前补库支撑，炼焦煤竞拍成交较好，价格多数上涨，港口贸易准一焦炭报价1460(-40)，炼焦煤价格指数1208.3(+5.6)﹔蒙煤方面，市场报价延续高位，下游市场对高价蒙煤接受能力有限，市场成交情况一般，蒙古国线上电子竞拍参与积极性较高，竞拍全部成交，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1020 (+11)，蒙5精煤1230 (+14)，河北唐山:蒙5精煤1366(-)。期货端，焦煤05合约破8月中旬高点后回调，黑链指数震荡走弱，各类资产风险偏好表现都不太好，并未交易宏观利好落地，盘后召开三部委新闻发布会，央行行长表示新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。四中全会召开前，国内政策可能暂时进入空窗期。基本面方面，终端需求表现依然不佳，但具有韧性，随着废钢日耗下降，钢材供需边际改善，螺纹钢库存转向去化，铁水依然可以保持高位，成本支撑被验证暂时有效，市场从前期对负反馈的担忧，转向关注高铁水下的节前炉料补库行情。具体到行情上，焦煤05创新高后大幅回调，虽然受节前补库+宏观宽松托举，底部支撑依然坚挺，但上方空间并未打开，加上国内政策在十月四中全会召开前可能进入一段空窗期，节前盘面转入震荡概率较大，建议多头敞口逐步离场，若再遇冲高以逢高卖出套保为主。
　　【铁矿石】多头小作文持续扰动,节前支撑仍存
　　本周铁矿会议召开，后续市场流转的小作文偏多为主，如部分品种贸易矿流通受限等。本期钢厂铁水产量小幅回升至241.02万吨(+0.47)，钢厂盈利率再次出现下滑，环比下滑1.3%至58.87%，主要是山西、河北区域部分钢厂检修结束后的常规复产，近期炉料价格强势，钢厂成本逐步抬高，高炉盈利率有进一步下滑的趋势。钢厂针对国庆假期的补库已经快进入尾声阶段，未来一周，铁矿库存延续港口向厂内的轮转，需求端边际的回升对于价格是有支撑的。本期钢材表需表需略有回升，回升主要来源于螺纹，热卷表需则是小幅下滑。钢材数据中可以看出钢厂目前已经下调螺纹产量了，库存从累库逐步转为了小幅去库。国庆假期前，矿产资源流通受限、补库周期等对于铁矿支撑依然存在，但是高度则需要持续钢材需求成色。考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，钢材价格低点已经出现。长期依然维持逢低做多的观点。