铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2511合约收于80160元/吨，涨幅0.43%，沪铜指数减仓1478手至47.75万手。
　　2.现货：铜价上涨市场备货情绪有限，沪铜现货升水维持偏弱，报升水60元/吨，下跌10元/吨。广东库存继续下降，持货商为求出货主动降价，令升水小幅下降，报升水70元/吨，下跌5元/吨，整体交投尚可。华北供应炼厂开始检修，市场供应量下降，需求表现疲软，报贴水80元/吨，持平上一交易日。
　　【重要资讯】
　　1.截至9月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.44万吨至14.45万吨。除江苏外各地库存均有所减少。具体来看，上海地区电解铜库存较上周四减少0.1万吨，尽管有进口货源补充，但上周周尾出库表现强劲，带动库存下降。江苏地区库存增加0.05万吨，当前库存量增加至2.96万吨，当前国产货源到货稳定，而下游消费未见改善，整体维持平稳。广东地区库存较上周四减少0.37万吨，增加至1.75万吨。主要因本周末国产货源到货偏少，且下游消费有所好转。展望后市，供应端预计本周进口货源持续到港、国产货源到货减少，总供应量较上周有所减少。需求端临近国庆节，下游补库需求逐步启动，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为73.86%，较上周上升3.13个百分点，但同比下降11.06个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现“供应减少、需求回暖”的格局，预计周度库存会有所减少。
　　2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年8月废铜(铜废碎料)进口量为179,359.74吨，环比减少5.64%，同比上升5.93%.日本是第一大进口来源地，当月从日本进口废铜35,443.33吨，环比下降1.95%，同比上升85.03%。泰国是第二大进口来源地，当月从泰国进口废铜30,034.35吨，环比下降12.64%，同比上升103.08%。
　　3.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年8月铜矿砂及其精矿进口量为2,759,295.14吨，环比上升7.78%，同比增加7.45%.智利是第一大进口来源地，当月从智利进口铜矿砂及其精矿958,654.98吨，环比增加27.07%，同比上升5.54%。秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿564,046.06吨，环比减少5.01%，同比下降23.58%。
　　4.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年8月精炼铜进口量为307,228.23吨，环比减少8.17%，同比增加11.14%.刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜126,307.12吨，环比减少11.55%，同比增长26.49%。俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口精炼铜25,218.78吨，环比减少17.56%，同比增长173.10%.
　　【逻辑分析】
　　宏观方面，中美领导人通话带动市场情绪好转。美联储如期降息25个基点，年内或继续降息50个基点，但决策者对于下一步降息存在分歧。基本面方面，Grasberg地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故问题尚未得到解决，铜精矿整体供应偏紧。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存部分回流国内，库存减少到14.76万吨。SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.44万吨至14.45万吨，主要是由于上周周尾出库表现强劲。近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产，国内后期进口流入速度或有所放缓。国内产量也受到常规检修和再生阳极板不足的问题，产量下滑，非美地区整体供应依然受限。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，临近十一，下游存在备库需求。
　　【交易策略】
　　1、单边：临近十一假期，短期铜价或高位盘整。
　　2、套利：跨市正套继续持有。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据