市场分析
　　价格价差：上周油价仍处于60-70美元/桶区间窄幅震荡，截止周五收盘，布伦特66.7美元/桶，WTI回落至62.7美元/桶。月差方面，Dubai月差虽有回落但维持坚挺，Brent月差触底回升，WTI月差低位偏弱，基准油结构强弱排序为Dubai、Brent、WTI。短端结构方面，CFD、DFL表现偏弱势，CFD曲线前端维持Contango，显示北海实货偏弱。
　　实货贴水方面，北海贴水（含WTIMidland到西北欧贴水）基本偏弱持稳，西非实货贴水尤其是安哥拉油种表现疲软，地中海原油贴水持稳，有机氯问题解决后阿塞拜疆原油贴水持续走高，中东原油实货贴水有所回落但依然处于高位，拉美圭亚那原油贴水触底后有所反弹，北美方面，库欣米德兰休斯敦WTI三角价差回到正常水平，库欣基本面回归宽松格局。地区价差方面，Brent Dubai EFS维持低位在0.5美元/桶，东强西弱趋势延续，WTI-Brent价差继续拉宽至4美元/桶。成品油价差方面，由于炼厂进入秋季检修季，叠加丹格特RFCC装置运行不稳，乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂等因素，成品油裂差普遍维持坚挺，尤其是汽柴煤以及石脑油。油轮运费方面，近一个月油轮运费持续飙升，一定程度受到欧佩克增产以及西区套利船货增加影响，运费上涨导致套利区间缩窄。
　　石油库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）环比下降略有下降至28.4亿桶。中国陆上原油库存出现下降迹象降至11.6亿桶（卫星浮顶罐不含地下SPR），主营开工率回升推动原油加工量增加，至于市场预期7月到明年3月1亿桶至1.4亿桶的SPR补库，我们持怀疑态度，当前无法证伪，且注入SPR的原油属性对油价有着完全不同的影响。原油浮仓方面，上周全球浮仓原油库存5700万桶，伊朗原油浮仓维持在2200万桶，回升不明显说明原油更多流向岸上。成品油库存方面，上周全球成品油库存明显回升，ARA、新加坡、美国、日本等地的成品油库存明显回升，富查伊拉成品油库存下降至低位，近期中东成品油出口持续增加，尤其是燃料油，中国第三批成品油出口配额略低于市场预期，全年维持4100万吨左右。
　　原油船期：全球原油发货量环比小幅回升至4310万桶/日，高于去年同期水平，中东发货量近期回升较为明显，主要是夏季原油直烧发电需求下降，产量增加直接推动出口量增加，发货量在1780万桶/日左右，沙特原油出口反弹至630万桶/日，出口水平回到今年6月中东冲突时，但相比历史而言这一水平并不算高，沙特可以提升至700至750万桶/日，其增产依然谨慎。拉美发货量回落至450万桶/日，巴西发货回落至180万桶/日，圭亚那新FPSO黄尾项目投产发货量维持在75万桶/日左右，预计未来还将会持续增加至90万桶/日。西非发货量维持在350万桶/日、北非发货量持稳在230万桶/日（含埃及过境发货）。北美方面，加拿大原油发货量维持在80万桶/日左右，美国发货回升至420万桶/日，前苏联地区俄罗斯发货量回升至360万桶/日年内高位，由于乌克兰袭击多家俄罗斯炼厂造成开工率下降，预计未来发货量将进一步增加，哈萨克斯坦发货量略有回落至150万桶/日，阿塞拜疆原油有机氯污染问题缓解发货量恢复至48万桶/日，北海方面发货量由于油田检修小幅下降至190万桶/日。全球到货方面，近期略有下降至4240万桶/日，东北亚到货量持续回落至1450万桶/日，南亚到货量维持在480万桶/日，东南亚进口回升至370万桶/日，美国到货量有所下降至250万桶/日，欧洲到货坚挺维持在1000万桶/日高位。
　　原油供应：上周全球没有出现重大突发断供事件，随着多个新建及近期投产项目持续增产，巴西原油产量屡创新高。预计巴西今年产量将增长超过40万桶/日，2026年还将再增20万桶/日。圭亚那新的ESPO已经在8月初投产，将加速圭亚那原油供应增长。墨西哥政府近期通过财政支持、债务重组、税收优惠及开放私人投资等多种方式，积极支持墨西哥国家石油公司缓解债务危机。
　　炼厂检修：截至9月19日当周，全球炼油厂停产量增加65万桶/日，达到700万桶/日。欧洲、加拿大和亚洲的新一轮检修抵消了俄罗斯多家炼油厂的复产。全球炼油厂停产量预计将在截至9月26日的一周内进一步增加37.5万桶/日，达到740万桶/日。此增长主要源于美国、欧洲及东亚地区因突发性与计划性检修导致的装置停运。美国平均每日减产67.5万桶，主要源于西海岸威尔明顿、埃尔塞贡多、托伦斯地区的停产，科珀斯克里斯蒂和孟菲斯等其他地区也出现减产；迪尔帕克地区下周将使总减产量逼近100万桶/日，而贝尼西亚报告了燃气排放但未确认停产。
　　西北欧及地中海地区平均每日停工量达59万桶，随着秋季检修在卡塔赫纳、佩尔尼斯、拉韦拉、萨罗克、斯坦洛、腓特烈西亚等关键站点扩大，以及即将启动的安特卫普加氢裂化装置检修，预计下周停工量将攀升至75万桶/日。
　　俄罗斯炼油厂因乌克兰无人机袭击停产约190万桶，多家关键炼油厂仍处于停产状态，汽油出口禁令已延长。
　　截至9月中旬，中东地区炼厂停产量维持在每日30万桶左右，以色列部分停产被叙利亚和阿联酋的复产所