本报告导读：
　　公司逐步打造AI算力平台布局，海外大客户潜在增量大。同时其积极配套AI端侧客户产品，未来有望受益于需求爆发。
　　投资要点：
　　维持增持评级，上调目标价至86.8元。我们维持其2025年EPS为2.38元，考虑其在通信国际客户中的持续突破，上调26/27年EPS为3.01/3.65（前值2.94/3.51元）。参考可比公司估值（2026年PE为28.84X），给予其26年PE为28.84X，上调目标价至86.8元（前值为61.35元）。
　　OpenAI启动硬件计划，3C供应链迎来新增量。25年5月，OpenAI收购由苹果前首席设计师Jony Ive（艾维）创办的公司。据The Informarion9/19报道，OpenAI正加大挖掘消费电子人才，并采用苹果3C供应链生产未来AI设备（26年底-27年初发布）首款设备形态推测类似无显示屏音箱；未来可能推出眼镜、pin等形态产品。我们认为，以立讯为代表的消费电子头部企业有望进一步与openai展开深度合作。
　　立讯精密逐步打造AI算力平台布局，海外大客户潜在增量大。AEC/DAC/AOC等配套国际大客户，同时高速线缆背板连接器将有望导入年底开始放量。同时其与国际大厂合作认证CPC方案，积极布局新技术。同时光模块800G给海外大客户小批量，1.6T送样中。AI服务器电源已在国际客户中量产，后续有望持续向高规格产品升级。
　　大客户新机销量火爆，考虑AI系统更新，26年有望持续贡献业绩弹性。目前iPhone17发布后销售火热，26年折叠机发布以及春季IOS26.4若AI落地效果超预期，有望带动15PRO以下老机型用户加速换机，苹果手机总销量有望继续上调，为公司带来更大利润弹性。
　　风险提示。新客户导入不及预期；中美贸易摩擦带来的不确定性