投资要点：
　　消费电子龙头，内生增长+外延并购拓宽业务领域。公司历经20多年的发展成长为消费电子龙头，并通过内生增长和外延并购，逐渐形成消费电子、通讯和汽车三轮驱动的产业布局，能够全方位提供从核心零部件、模组到系统组装的一体化智能制造解决方案。公司股权结构稳定，历年来实施多次股权激励绑定核心员工，业绩多年来实现稳健增长，随着AI端侧、AI算力和汽车电子的蓬勃发展，公司有望迎来新一轮快速成长。
　　苹果加速打造端侧AI产品序列，深度绑定大客户受益AI浪潮。今年以来，苹果持续加大AI投入，模型能力不断提升，AI进入下半场后，生态卡位的重要性凸显，给予苹果在AI中弯道超车的机会。硬件层面，苹果未来2-3年围绕iPhone、可穿戴、智能家居将打造非常丰富的产品序列，将成为苹果端侧AI生态的重要构成。公司多年以来深度绑定大客户，产品覆盖范围不断扩大，目前产品和业务已经综合覆盖“零组件-模组-系统组装”，未来也将深度参与大客户端侧AI的各类新品，收购闻泰后也将进一步开拓安卓系市场空间，提升市场竞争力。
　　AI算力需求爆发，高速互联业务高速增长。AI推理需求爆发，成为了算力的主要驱动力，同时ASIC网络部署加速，带动服务器、交换机需求激增。四家北美CSP云厂2025Q2的capex再创新高，对未来投入的指引也有上修，印证了算力需求的持续性。随着算力集群规模的不断扩大，NVIDIA、AWS等厂商均采用机柜方案，对高速互联的要求也在不断提升，充分打开高速铜缆和光模块的市场空间。公司深耕高速互联领域，在电连接、光连接、散热和电源领域均有深入布局，多个产品已成功进入全球各大客户的供应链体系，未来随着算力集群规模的持续扩大，公司通讯业务的成长空间广阔。
　　并购百年历史Leoni，汽车电子市场空间广阔。汽车逐渐向“超级移动智能终端”发展，国内新势力推出重磅辅助驾驶方案，带动汽车电子ASP提升。辅助驾驶系统的高速发展推动高速高频连接器的需求增加，且这一市场目前主要被国外企业主导，国产替代空间较大。公司在线束、连接器、智能控制和动力系统方面不断提升竞争力，其中汽车线束是立讯汽车领域最成熟的产品类别，占据了汽车业务60%的份额，在2024年新增的45亿元销售额中，线束产品贡献了27亿元，是行业内增长最为迅猛的一家。公司去年启动Leoni的并购，瞄准汽车线束和连接器领域，今年7月并购已完成，后续将充分发挥协同效应，市场份额有望不断提升。
　　盈利预测与估值：苹果AI端侧进展加速，公司作为消费电子龙头，有望充分受益AI浪潮，打开消费电子成长空间。同时，公司积极拓展通讯、汽车业务，打造第二、第三增长曲线。我们调整此前的盈利预测，预计公司2025-2027年利润分别为166.73/207.90/253.24亿元，对应当前股价（2025年9月5日收盘价）PE为20.5、16.5和13.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子需求低迷，大客户业务拓展不及预期，行业竞争加剧