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　　1.中国2025年8月未锻压镍进口量为24426.84吨，环比减少36.11%，同比上升172.34%。挪威是第一大进口来源地，当月从挪威进口未锻压镍12202.02吨，环比增加391.89%，同比增加1745.85%。俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口未锻压镍5.128.53吨，环比下降71.10%，同比下降2.17%。(海关总署)
　　投资策略
　　镍
　　 【多空逻辑】
　　9月22日，沪镍主力合约冲高回落，成交量为66099手(+3446)，持仓量为45068手(-5353)，伦镍跌0.46%。现货市场成交尚可，基差升水扩大。供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库;镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库;9月国内电解镍排产增加，出口盈利缩小。需求端，三元排产减少;不锈钢厂排产增加;合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME增加，社会库存增加，保税区库存减少。综上，美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡。
　　【交易策略】逢高洁空。
　　【风险提示】美联储降息预期变化，印尼骚乱升级、菲律宾抗议活动升级
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　　不锈钢
　　 【多空逻辑】
　　9月22日，不锈钢主力合约区间震荡震荡，成交量为138615手（+21690)，持仓量为130017手(-1168)﹔现货市场成交较弱，基差升水缩小。库存来看，上期所库存减少，上周300系社会库存为593400吨(-2900)。供给方面，9月不锈钢排产增加。需求方面，终端需求较弱。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨。综上，基本面虽宽松，但成本端存支撑且库存压力不大,预计价格区间震荡。
　　【交易策略】建议观望。
　　【风险提示】需求改善超预期，“反内卷""政策落地
　　 （观点评分:0)