主要观点
　　镍
　　上周沪镍盘面震荡，美联储降息预期落地后宏观情绪消化，金属板块整体有所回落。消息面上印尼环境审查趋严，但尚未影响生产，信息扰动有增加。宏观方面，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，靴子落地未有超预期利好带动宏观整体偏弱。产业层面，精炼镍现货成交未有明显变化，各品牌精炼镍现货升贴水多数持稳。近期矿价仍比较坚挺，菲律宾矿山挺价心态较强，装船出货效率尚可；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。市场议价区间下移，镍铁报价下滑至950-960元/镍（到厂含税），市场成交冷清。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；硫酸镍下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产且需求可持续性不高。海外库存高位继续增加，国内社会库存小增，保税区库存趋势回落。
　　总体上，宏观预期落地市场氛围走弱，矿端扰动增加但实质影响有限，成本仍有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓，中期供给宽松不改制约价格上方空间。预计盘面维持区间震荡，主力参考120000-125000，关注宏观预期变化和矿端消息。
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面价格震荡小幅回落，宏观预期消化市场情绪降温，现货成交偏弱，贸易商小幅调低报价，整体成交情况不及预期。宏观方面，周内海外美联储如市场预期降息25个基点，靴子落地未有超预期利好带动宏观整体偏弱；国内近期政策态度偏积极。近期镍矿价格坚挺，菲律宾矿山挺价心态较强，装船出货效率尚可；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。市场议价区间下移，镍铁报价下滑至950-960元/镍（到厂含税），市场成交冷清，钢厂未出现集中采购或大规模补库行为。下游对铬铁需求支撑铬铁价格逐渐上涨，工厂利润改善，生产积极性较高。9月粗钢排产预计继续增加，主要以300系排产增加为主，供应端存在一定的压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。社会库存水平虽较前期高点有所下降，但绝对量仍处高位。
　　总体上，宏观预期已逐步消化交易回归基本面，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期，下周到货或增加库存压力仍存。短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800-13200，关注钢厂动态及旺季需求兑现情况。