投资要点：
　　《求是》杂志刊发习近平总书记题为《纵深推进全国统一大市场建设》的讲话节选，提及“着力整治企业低价无序竞争乱象”，继续关注“反内卷”对化工行业高质量发展的推动作用。中国政府网9月15日发布《求是》杂志题为《习近平：纵深推进全国统一大市场建设》的文章，为习近平总书记2025年7月1日在二十届中央财经委员会第六次会议上讲话的一部分。文章提出，“建设全国统一大市场，不仅是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，而且是赢得国际竞争主动权的需要。我国作为全球第二大消费市场，必须把全国统一大市场建设好，增强我们从容应对风险挑战的底气”。同时，提出了“着力整治企业低价无序竞争乱象”等六大要点。顶层设计强调治理企业低价无序竞争推动“反内卷”，有助于推动化工行业高质量发展，化企龙头有望从中充分受益。
　　中美元首通电话，战略指引下阶段中美关系稳定发展。据新华网报道，9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平强调，中美关系十分重要。双方团队最近的磋商体现了平等、尊重和互惠的精神，可继续妥善处理两国关系中的突出问题，争取实现双赢的结果。美方应避免采取单方面贸易限制措施，防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。特朗普表示，美中关系是世界上最重要的双边关系，两国合作可以做成很多有利于世界和平稳定的大事，美方希望同中方保持长期、良好的伟大关系。美方希望促进两国经贸合作，将支持双方团队磋商。当前中美元首通电话战略指引下阶段两国关系稳定发展，有助于经贸活动稳定发展，建议关注化企龙头。
　　美联储再次降息，关注化企龙头基本面及估值修复机遇。据新华社报道，美联储9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。美联储降息有助于借贷成本下降，从而刺激家庭与企业需求。化工行业同宏观经济密切相关，后续需求端预期改善有望带动行业相关企业迎来基本面与估值双重修复，建议继续关注化企龙头。
　　新疆板块迎来做多窗口，重点关注民爆、氯碱、煤化工等相关投资机会。新疆地区的战略地位非常重要，中央亦高度重视当地发展，2010年以来，中央先后召开了3次新疆工作座谈会，坚定不移支持新疆地区开发建设。考虑到中央工作座谈会间隔约5年，我们预计2025年或有望召开第四次中央座谈会，叠加2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，新疆地区支持政策有望持续加码。建议关注方向：1、民爆板块，相关标的：广东宏大、易普力、雪峰科技；2、氯碱板块，相关标的：中泰化学、新疆天业；3、煤化工板块：三维化学等。
　　周内油价走势震荡，后续建议继续关注油价波动带来风险阶段性释放后产业链左侧布局机遇。本周来看，地缘局势波动及需求担忧主导油价先涨后跌，后续仍需跟踪OPEC+进一步增产情况以及美国宏观经济数据走势情况。中期维度来看，供给端OPEC+增产逐步落地中且后续仍有进一步扩增可能性，后续或将持续带来供给增量；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。考虑当前油价中枢已较前期有所回调，建议后续逐步关注压制因素阶段性落地带来的石化行业战略性机遇，建议关注：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化、中国石油、桐昆股份、新凤鸣等。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长。重点推荐化企核心资产与相关细分子行业领先龙头：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。
　　外部环境波动背景下，刚需/内需相关的化工子行业确定性凸显。
　　（1）农化行业需求刚性，随粮食种植面积稳步增长，复合肥进入量、利修复通道，龙头集中度提升的中长期逻辑持续兑现；海外农药库存去化，细分品类农药价格有望触底反弹。建议关注：新洋丰、史丹利、扬农化工等。（2）民爆行业由内需驱动，新疆、西藏等地增量需求旺盛，而供给端严约束集中度不断提升，行业龙头有望充分受益。建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技等。
　　贸易关税叠加反垄断背景下，化工新材料国产替代加速。
　　（1）吸附分离材料下游应用广泛，层析介质、超纯水纯化树脂等高端产品多被海外企业垄断，创新型龙头企业推动国产化进程，建议关注：蓝晓科技。（2）润滑油组分全球供应格局重塑，且关税对垒背景下进口产品价格上行或将进一步加速国内产业升级及国产替代，建议关注：瑞丰