宏观层面：8月铜价维持区间运行，月末价格受宏观助推抬升，关税落地影响带动价差收敛。8月美国铜关税落地，COMEX铜以单周下跌24%结束了这轮长达半年多的关税预期交易，市场对COMEX铜与LME铜交易出来的3000美元溢价价差一夜“归零”。宏观预期偏向降息预期增强，在特朗普政府的不断施压下，鲍威尔开始改变其货币政策立场，或不以控通胀为首要目标，在美国经济“硬数据”边际弱化后，9月降息概率大增；国内政策预期走强，权益市场表现亮眼。
　　产业基本面：8月国内虽处淡季，但现货升水偏强，冶炼利润无明显改善，8月产量环比有所下滑。关税落地后，全球显性库存进一步增加，需要重新审视过去半年多美铜价格虹吸效应所造成的后果，COMEX铜市场库存26万吨，今年库存累计已经增加17万吨，未来这批精铜的流向成为关键，由于当前LME铜库存在15万吨左右，不排除再度回流LME铜市场，易再平衡的过程中需求冲击带来的隐形库存显现化对国际铜价定价中枢的影响。
　　策略：8月铜价博弈依然平淡，多空均无明显增仓迹象，总体持仓水平偏低。不过价格主要变量仍在海外，目前仍处宏观预期变化窗口期，在降息确定性不断增强，叠加旺季预期下，铜价或偏强震荡，但仍需关注80000一线的周线压力。