基本面：上周美联储降息正式落地，联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，为今年以来首次降息，符合市场预期。但由于通胀上行和就业下行风险并存，美联储内部对利率预测分歧较大，鲍威尔表明此次是风险管理类型的降息，鹰派发言为下半年的降息路径带来不确定性，但市场对下半年降息押注仍然较大。降息预期兑现后，贵金属板块受获利回吐出现短期回调，震荡偏强。本周重点关注美联储官员发表的讲话，将为未来货币政策走向提供重要指引。
　　资金面：上周COMEX黄金库存增加、COMEX白银库存有所回落；黄金和白银ETF资金流入均有所增加；上周对冲基金多头增持黄金，白银增持力度放缓。总体来看，上周ETF资金持续流入贵金属板块。
　　策略：短期来看，受美联储降息预期兑现、美元指数走强影响，贵金属短暂回调。中长期基本面角度来看，预计关税对通胀的传导逐渐显现，若下半年通胀显著升温、就业市场出现回暖迹象，可能影响美联储降息节奏，对贵金属带来利空。美国最高法院将于11月5日审理特朗普关税案、美国可能加大对俄罗斯制裁力度，地缘政治扰动仍然存在，央行和投资者对贵金属的投资需求保持强劲，将为贵金属价格提供底部支撑，长期看涨的逻辑依旧不变。沪金价格长期看多，短期偏震荡，关注回调机会，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期偏震荡，中期建议逢低做多。
　　风险提示：美国货币与财政政策变化，美联储人事变动，俄乌冲突