投资要点
　　本周上证指数震荡新高后下跌，指数以震荡三角形形式消化涨幅，趋势上行前需耐住寂寞。中信一级行业中电力设备及新能源、煤炭领涨，银行依旧领跌，反内卷方向表现较好。资金方面，融资资金整体继续净流入，方向集中于电子与非银。ETF持续净流入金融地产，主要为券商ETF。扩散指数行业轮动年度超额2.76%。GRU行业轮动调入煤炭，调出房地产，超额表现较差，调仓偏动量。
　　中信一级行业周度表现
　　本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力设备及新能源(3.61%)、煤炭(3.59%)、消费者服务(3.52%)、汽车(3.43%)和电子(2.75%)；涨跌幅居后的有综合(-4.09%)、银行(-4.09%)、有色金属(-3.93%)、非银行金融(-3.8%)和农林牧渔(-2.77%)。
　　中信一级行业融资余额变动
　　中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(160.47)、非银行金融(58.77)、机械(54.9)、汽车(45.13)和电力设备及新能源(31.86)。（单位：亿元）
　　行业/主题ETF资金流向
　　总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是证券ETF(53.42)、机器人ETF易方达(27.9)、券商ETF(26.92)、电池ETF(12.87)和酒ETF(12.24)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(146)、中游制造(58.7)、消费(44.61)、上游及材料(32.08)和红利(15.78)。（单位：亿元）
　　周度扩散指数模型
　　根据行业扩散指数观察，截至2025年9月19日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.978)、银行(0.968)、通信(0.946)、电子(0.877)、汽车(0.874)、商贸零售(0.873)。
　　周度GRU因子模型
　　根据GRU行业因子观察，截至2025年9月19日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是有色金属(7.4)、石油石化(5.38)、煤炭(4.17)、钢铁(4.15)、建材(3.46)和非银行金融(3.08)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、银行、农林牧渔。
　　风险提示：
　　扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。