行情回顾
　　期货：9月19日，UR2601收于1661元/吨，周跌0.12%。
　　现货：9月19日，山东中小颗粒尿素价格1637元/吨（-2），河南中小颗粒尿素价格1625元/吨（-20），山西中小颗粒尿素价格1618元/吨（-16），广东中小颗粒尿素价格1803元/吨（-18）。
　　基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-24元/吨（+0）、河南基差-36元/吨（-18）、广东基差142元/吨（-16）、山西基差-43元/吨（-14）。
　　价差：UR1-5价差收于-61元/吨（-6）；山东-河南价差收于12元/吨，广东-山西价差收于185元/吨，广东-河南价差收于178元/吨。
　　运行逻辑
　　估值尚有支撑。当前尿素现货价格已贴近部分生产装置的生产成本，且出口利润维持高位，尿素估值端有支撑。
　　供应端压力逐步显现。下周期尿素日产预计在18.6-19.2万吨；9月中下旬有多套装置计划重启，且四季度奥福化工（50万吨/年）、晋煤中能（80万吨/年）或投产，后期市场供应增量明显。
　　需求或阶段性改善，但下半年环比上半年减弱。短期来看，9月中下旬农业备肥需求有望逐步释放，工业需求中板材等行业开工率亦存在提升预期；但从全年节奏看，国内下半年氮肥整体使用量环比上半年将呈现下滑态势，需求端长期支撑力度有限。
　　8月出口或不及预期，后续风险需警惕。预计8月尿素出口量约80万吨，1-8月累计出口量约144万吨，显著低于市场前期预期。近期港口库存呈去库态势，背后原因或包括两点：一是海外需求边际改善，二是出口配额可能低于市场预期；后续需重点关注出口不及预期的潜在风险。
　　短期震荡、中长期关注政策变量。短期，考虑到估值端支撑、需求存改善空间，尿素盘面或维持震荡走势；中长期来看，在行业整体偏过剩的格局下，需着重跟踪尿素出口政策的边际变动，其将成为影响市场走势的关键变量。
　　推荐策略
　　短期盘面或震荡，UR2601参考区间1650-2000元/吨。
　　风险点
　　工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险