行情回顾与操作建议
　　行情回顾：美联储降息25bp落地，点阵图指向年内仍有两次降息，鲍威尔强调政策仍具限制性，淡化了大幅降息的可能性，美元指数先跌后涨。利多出尽有色收跌，铜锡领跌有色，沪锌单日下挫超1个百分点，2.2万一线支撑仍存。截至周五，沪锌主力2510收于22060元/吨，周线级别收跌1.10%。9月合约顺利交割。本周美元、人民币与伦锌的相关性分比为-48%、29%，上周分别为-17%、1%。沪伦比低位修复至7.53，除汇比1.05，进口亏所仍在-3000元/吨左右，短期低比价格局难改，进口窗口自7月以来深度关闭，锌锭进口以长协为主。前期点价企业不断提货带动库存小幅下降，七地锌锭库存录减0.21万吨至15.85万吨，下游提货节奏仍偏慢，去库持续性待观察。盘面走低至2.2万附近点价增多，现货升水走高，沪市对10贴20，天津较沪市报贴20，广东对11贴水90元/吨，沪粤价差缩小。LME锌库存降1325吨至5万吨以下，海外精锌供应担忧造成现货溢价，0-3B走强。持仓方面，投资公司或信贷机构的持仓多空双增，净空头增6922手，仓单持有报告显示偏空，大户持仓集中度极高。
　　操作建议：降息25bp落地，会议声明谨慎偏鸽，点阵图指向年内仍有两次降息。人民币在本周升值趋势延续，在议息会议后有色冲高回落，短期存在获利兑现行为，长周期下市资产叙事逻辑不变，考虑到当前国内经济形势，美联储开启降息新周期可能会打开国内的降息空间。基本面来看，低比价格局下国产矿经济性走高，国内加工费上涨动力不足，局部报价出现窄幅回落但并未形成下行趋势，SMM锌精矿国产月度TC在3850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨2美元/干吨至98.25美元/干吨。副产品硫酸因供应恢复价格稳中有降，尽管综合利润有所收缩但仍处于偏高水平，9月冶炼厂检修增多叠加部分再生锌企业因原料价格上涨和供应偏紧，预计产量环比下滑1-2万吨，月产量预计在60万吨左右，供应端总体维持宽松。需求端，得益于前低停产减产装置恢复，镀锌、氧化锌开工小幅提升，但进入消费旺季整体消费并不理想，初级消费领域开工环比提升但弱于去年同期，终端板块订单未有明显改善，前期点价企业不断提货，社会库存小幅去化持续性待观察。锌市场外强内弱格局延续，精锌出口窗口存打开预期，降息落地短期存在获利兑现行为，关注沪锌2.2万关口支撑