2025年至今，港股医药涨幅领跑市场，无论是成交量还是融资情况均处于近几年新高，市场表现活跃，持续看好创新药及创新产业链。
　　年初至今，港股医药领跑市场，创新药表现突出。2025年初至2025年9月12日，恒生指数累计涨幅达34.5%，领跑全球主要股市，同时港股平均每日成交金额同比增长超103%至2115亿港元。港股医药板块的表现更是亮眼，在创新药重磅BD及医药板块低估值等因素驱动下，恒生医疗保健指数年内涨幅达100.7%，恒生港股通创新药指数涨幅近115.9%。
　　港股医药融资：截至8月已超过去三年总和。随着港股市场回暖以及鼓励创新政策落地，2025年初至2025年8月31日，港股医疗保健行业累计募资金额为615.0亿港元，其中通过IPO募资207.2亿元，募资金额已经超过过去3年全年金额；而随着行情转暖，以及政策鼓励“A+H”同步上市，2025年前8个月港股医疗保健行业上市后募资金额407.9亿元，超过同期IPO金额，同样也超过过去3年年度总金额。从具体行业看，2025年前8个月，药品及生物科技仍然是募资核心行业，合计金额为576亿元，占总募资金额93.6%，达到近5年新高。
　　A+H成为“新风尚”，内地药企纷纷赴港上市。2024年以来政策持续鼓励企业境外上市为A股企业赴港上市提供便利和支持，同时国内企业海外业务不断发展，借助国际资本优势拓展融资渠道成为头部企业重要考量。2025年以来，陆续有宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股科技、医药和消费龙头企业在港上市。5月，恒瑞医药登陆港股募资112亿港元，创下2020年以来港股医疗保健行业最大融资规模记录，同时实现港股最新市值高于A股的逆差，点燃市场热情。
　　投资建议：我们认为，国内创新药的研发能力、研发意愿均得到了长足进步和提升，逐步走出资本寒冬，与一二级投融资形成正循环，继续看好创新药及创新产业链的后续发展。相关公司：创新药：恒瑞医药，百济神州，翰森制药，信达生物，石药集团，中国生物制药，三生制药，东阳光药，康方生物，复宏汉霖，诺诚健华，绿叶制药，博安生物，君实生物，康诺亚，再鼎医药，和黄医药，乐普生物，维立志博等；
　　创新药产业链：
　　CXO：药明康德，康龙化成，药明合联，药明生物，维亚生物，昭衍新药，皓元医药，博腾股份；普洛药业、九洲药业等；
　　上游生命科学：上游相关公司：百普赛斯、百奥赛图、森松国际、药康生物、奥浦迈、东富龙、楚天科技、义翘神州、纳微科技、泰坦科技、阿拉丁、毕得医药等。
　　风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策风险、地缘政治风险等。