事件：9月20日公司发布公告称拟发行H股
　　公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市，以推动公司全球化战略布局、提升国际品牌影响力、增强境外融资能力、打造国际化资本运作平台、进一步提高综合竞争力。
　　需求+供给双轮驱动，公司有望强者恒强
　　1）渠道拓展+新品放量+第二品牌发布+海外产能持续爬坡，下半年有望持续产销两旺
　　①供给端：预计北美电动低速车行业库存持续下降，公司进一步提升市场份额。
　　②需求端：当地时间9月17日，美联储宣布降息25bp，北美消费有望得到提振。
　　北美电动低速车（LSV）持续扩圈，行业渗透率有望提升。
　　③场景端：截至2025年6月末，公司已实现球场内突破，2家球场小规模进驻。
　　④产能端：目前公司越南基地冲刺满产、美国工厂全力推进、泰国工厂预计26年2月基本建成。
　　⑤产品端&渠道端：定价15500美元的新品全景露营车CITY正式发售；第二品牌TEKO已于9月北美首发，50+高端经销商、12+专属旗舰店布局，与北美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商战略合作，覆盖美国15个核心州。截至2025年6月末，高尔夫球车高端经销商突破230家，另进驻北美高端购物中心NorthPark；电动自行车高端经销商突破300家。
　　2）中美领导人通话释放积极信号：9月19日晚中美领导人通话，双方肯定了最新一轮中美经贸谈判取得的成果，并表示将继续努力在其他领域取得更多成果。
　　上半年归母净利润同比大增88%，智能化布局全面推进
　　1）2025上半年，公司实现营收17.1亿元，同比增长23%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长88%。单二季度实现营收10.7亿元，同比增长23%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长95%。
　　2）全面推进智能化：与宇树、开普勒、K-Scale等公司达成战略合作，以机器人作为智能化起点；适时开发无人车等产品
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年收入为42、56、75亿元，同比增长41%、34%、33%；归母净利润为7.7、10.3、13.5亿元，同比增长78%、34%、31%，24-27年复合增速为46%，对应25-27年PE为31、23、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。