两轮车龙头地位稳固，战略转型成效显著：作为中国电动两轮车行业的龙头品牌，雅迪稳居全球行业领导地位。据公司统计，截至2024年公司累计销量已突破一亿台，并连续八年蝉联国内销量冠军。公司近年转型成效显著：电动自行车收入占比从2019年23.71%跃升至2024年43.36%，取代踏板车成为主业支柱；同时公司一体化自研池、电机、电控等上游零部件，有效控制了零部件成本，加深主业护城河。
　　成本管控提升利润率：2024年公司因市场调整主动实施去库存与调价策略，营收短期回调，回升至1H2025的191.86亿元。公司优化经营效率，1H2025年销售费率下降至4.27%，同期净利率回升至7.59%。
　　场景化产品布局，打造智能化产品矩阵：2024年，公司围绕“场景化布局”与“智能化矩阵”，通过强化电池电控研发与快速适应法规，构建了精准切合通勤、外卖细分需求的高性能系列（冠能，聚焦性能与智能安全）与女性专属系列（摩登，兼顾设计与智配）两大产品线。公司在主流价位实现智能化集成突破，大大提高产品质价比水平。
　　投资建议：公司两轮车龙头地位稳固，伴随成本优化与智能化改造。我们预计公司2025-2027年收入分别为377.14/448.9/502.13亿元，归母净利润分别为29.3/35.16/39.72亿元，对应PE分别为13.6x/11.33x/10.03x，上调至“买入”评级。
　　风险提示：全球化扩张中的本土化失效、低端价格战反噬与高端化失败、电池技术转型困局