市场焦点
　　1.据百年建筑调研，截至9月16日，样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.21%，周环比上升0.18个百分点；房建项目资金到位率为50.58%，周环比下降0.17个百分点。本周建筑工地资金到位率环比上涨，其中，非房建项目资金改善，房建项目资金恶化。
　　2.2025年7月29日，二十届中央生态环境保护督察工作领导小组第7次会议审议通过督察报告。经党中央、国务院批准，督察组于2025年9月12日向山西省委、省政府进行反馈。督察要求：山西省要严格落实“四水四定”要求，严控生态敏感区违法采矿。严格落实煤炭总量控制，切实加大大气污染治理力度。研究破解煤炭大省煤基固废处置难题。
　　3.9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章提到，要聚焦重点难点，下决心清除顽瘴痼疾。着力整治企业低价无序竞争乱象。“内卷”重灾区，要依法依规有效治理。更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。推动落后产能有序退出。
　　基本面概况
　　1.炼焦煤供应小幅回升。
　　2.炼焦煤上游库存去化速率小幅放缓。
　　3.独立焦企炼焦煤回补库存，钢厂原料刚需采购为主。
　　4.焦炭整体产量稳定。
　　5.铁水产量维持高位水平，焦炭消费量存支撑。
　　6.焦炭二轮提降落地，吨焦平均利润由盈转亏。
　　主要观点
　　本周双焦盘面震荡走强，仅周三、周四受到美联储9月议息会议落地的影响，使得盘面小幅回落，但周五已修复周四跌幅。阅兵活动结束后，因活动停产煤矿已陆续复产，但受督察组要求“严格落实煤炭总量控制，切实加大大气污染治理力度”政策的影响，煤矿产量回升有限。叠加山西部分煤矿已经出现停产迹象，进一步强化煤矿下半年减产预期。供应回升有限的情况下，需求存支撑，库存压力减轻。铁水产量在阅兵活动结束后，也快速回升到前期水平。同时，下游已陆续开始进行国庆假期前的补库动作。基本面偏多情况下，宏观面国内“反内卷”相关言论再度重提，作为上一轮反内卷的龙头品种，提振焦煤盘面。操作建议维持逢低介入，随着美联储降息事件落地后，市场关注重心重回供需面，现阶段需关注国庆节前下游补库的力度以及国庆节前提保带来资金面的波动，这些对焦煤的上行斜率会产生阶段性的干扰。