投资要点：
　　事件：公司发布2025半年报，2025H1实现营业收入55.35亿元，同比+16.58%；实现归母净利润15.22亿元，同比+23.18%，扣非后归母净利润14.62亿元，同比+25.74%。分季度来看，Q1/Q2实现营收25.66/29.69亿元，同比+36.24%/+3.65%，实现归母净利润7.06/8.17亿元，同比+62.98%/+1.72%，扣非后归母净利润6.13/8.49亿元，同比+44.24%/+15.09%。公司业绩保持稳健增长。
　　工商储需求快速增长，毛利率保持高位。2025年全球储能需求遍地开花，工商储需求增速显著，2025H1公司逆变器收入26.44亿元，占公司主营业务收入的47.93%，同比增长13.9%。出货量方面，2025H1公司共销售76.38万台逆变器，其中户用储能逆变器27.27万台，工商储4.29万台。工业领域是实现碳中和目标的重要部分，当前工商业储能渗透率较低，多个国家出台补贴政策，鼓励市场发展。意大利、波兰、伊拉克等地均推出相应的补贴政策，鼓励工商业储能发展。根据S&PGlobal CommodityInsights预测，2025-2028年全球新增储能需求复合增长率在15%以上，为公司未来储能逆变器产品销量提供保障。
　　储能电池包业务市场打开，规模效应带动毛利率提升。2025H1公司储能电池产品实现营收14.22亿元，占公司主营业务收入的25.78%，同比增长85.8%。公司积极参与全球各大储能展会，通过高规格参展与深度区域路演相结合的方式，推动品牌全球化战略落地。公司新推出100KPCS及BOS-B工商储解决方案、MS-LC430光储充一体化解决方案，在全球范围内获得客户好评。
　　除湿机等传统业务占比下滑，但仍然是公司主要业务支撑。2025H1除湿机营收4.08亿元，占公司主营业务收入的7.39%，同比降低10.30%，主要原因系今年回南天天气特征较弱，销量减少。热交换器产品实现营收8.68亿元，占公司主营业务收入15.73%，同比降低17.83%，传统业务收入主要跟随行业需求波动。
　　投资建议：2025年公司将持续发力全球市场，出货量有望进一步提升。我们调整公司2025、2026、2027年归母净利润预测分别为35.17、43.91、50.72亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：光储装机增速不达预期，海外政策变化风险，技术迭代风险