行情研判
　　【重要资讯】
　　1、巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西9月前两周出口糖和糖蜜153.16万吨，较去年同期的186.63万吨减少33.47万吨，降幅17.93；日均出口量为15.31万吨。2024年9月，巴西糖出口量为387.95万吨，日均出口量为18.47万吨。
　　2、ICE欧洲期货交易所周二公布的数据显示，10月合约到期共交割26.08万吨白糖。其中阿联酋20万吨，印度3.7万吨，泰国1.88万吨，中国0.5万吨。接货方Macquarie Bank Ltd14.58万吨，Marex Financial 11.29万吨和Louis Dreyfus Company Suisse 0.2万吨。交货方ADMInvestor Services 15万吨，Marex Financial 5.4万吨，StoneXFinancial Ltd 3.3万吨和SucdenFinancial 2.38万吨。
　　3、全球食糖市场供应正从缺口过渡到过剩。专注于生物能源业务的BPBioenergy公司高级市场情报经理Luciana[orrezan在NovaCana 2025大会上表示，到2026年第一季度，贸易流应该保持平衡，但从第二季度开始就存在不确定性。他说:"巴西本榨季几乎三分之二的甘蔗已经收获，最终产量仍然不确定。据这位分析师称，目前巴西中南部的甘蔗压榨量前景从5.9亿吨趋同到6.1亿吨。然而，Torrezan指出，糖醇比例存在不确定性，有可能更多地转向乙醇生产。"在包括圣保罗在内的主要州，乙醇的收益高于糖。这些工厂已经在考虑调整糖醇生产结构。”与此同时，目前的食糖产量预计在3900万吨至4140万吨之间。"我们对糖的短期愿景是，糖价应该接近巴西乙醇平价。巴西的乙醇价格一直是纽约原糖的底部支撑。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位反弹。
　　国内市场，近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国产食糖库存偏低，产销率较高，但近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。
　　【交易策略】
　　1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)