核心结论：我们预计创新奇智2025-2027年营收分别为14.71亿元、17.29亿元、20.08亿元，同比增加20.4%、17.5%、16.2%，归母公司净利润为-1.7亿元、-1.27亿元、-0.61亿元，经调整净利润为-0.14亿元、0.15亿元、0.71亿元。参考可比公司，测算公司2025年目标市值56.42亿港元，对应目标价格10.01港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　“AI+制造”的时代已经到来。国务院正式印发了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，顶层设计的出台，标志着AI技术红利将向实体经济全面渗透。制造业现有数字化程度及AI解决方案成熟度均相对偏低，但效率提升及未来商业化潜力高，意味着“AI+制造”市场仍有很大的提升空间。AI将深度赋能制造业全流程，从研发设计、生产制造、运营管理到产品服务，全面提升生产效率与产品质量。
　　“AI+制造”核心赛道龙头，创新奇智深度受益于新质生产力趋势。公司坚定聚焦“AI+制造”赛道，2024年来自制造业的业务营收占比达到80%，累计服务的制造业企业数量超千家。根据IDC的报告，创新奇智在计算机视觉应用市场份额连续三年稳居前三，机器学习平台市场份额2024年首次跻身前三，同时在特定工业场景领域，如AI赋能的工业质检解决方案市场份额位列第一。随着国家大力推动新质生产力和制造业数字化转型，公司作为行业先行者，凭借深厚的行业Know-how和丰富的客户案例，将持续受益于工业智能化升级的长期结构性需求。
　　从AI 1.0到AI 2.0，“一模一体两翼”战略正加速落地。在大模型浪潮下，公司快速跟进，推出奇智孔明AInnoGC工业大模型。由此，从分析和生成两端强化了自身AI能力，业务发展走上新的台阶。当前公司正处于从AI 1.0项目制向AI 2.0平台化、产品化转型的关键时期。“一模一体两翼”战略，即以AInnoGC工业大模型为底座，以AI智能体为引擎，驱动新型工业软件和工业机器人具身智能应用两翼发展，加速赋能制造业数智化转型升级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争风险，技术革新的风险，经营持续亏损风险。