创新奇智重回高增长轨道，减亏转盈能力显著增强。创新奇智2025H1录得收入7.0亿元，同比增长22.3%。按产品/服务角度，产品及解决方案销售/数据解决方案服务各录得收入6.3/0.7亿元，同比增长16.0%/127.5%。按客户类型角度，系统集成商/终端用户各录得3.6/3.4亿元，占比50.9%/49.1%。本半年度公司录得non-GAAP归母净亏损0.07亿元，同比减亏82.1%，non-GAAP净亏损率约1.0%。
　　深耕AI+制造，技术与商业化发展齐头并进。创新奇智坚定立足“AI+制造”产业，已推出贯穿制造业全链条的AI产品及解决方案。贯彻“一模一体两翼”的核心战略，即以AInnoGC工业大模型为底座，以AI智能体为引擎，以工业机器人和工业软件为应用两翼，钻研新技术，推动大模型产品成熟度持续提升。根据IDC数据，创新奇智在中国计算机视觉/机器学习平台/大模型应用市场的市场份额分别位列第三/第三/第七。
　　“一模一体两翼”持续迭代：1）奇智孔明AInnoGC工业大模型再次升级，适配DeepSeek-R1等多种开源基座模型，推理能力更强，工业知识理解更深入，低成本私有化部署优势显著。2）面向B端用户的AIAgent智能体开发平台，快速帮助企业以可视化、低代码方式搭建和部署基于大模型的智能化解决方案，缩短超60%的开发周期。3）ChatRobot具备自主规划和调度应用、自主感知分析决策的能力，形成泛化性强、适用性广且易于部署应用的工业机器人大脑，支持一脑多体，兼容多种机器人本体。4）ChatCAD以打造大模型原生的新一代计算机辅助设计产品为核心目标，迈出了从实验到应用的关键一步。
　　携手行业龙头，扩大AI+制造产业生态。工业软件领域，创新奇智与基础设施工程软件公司Bentley形成战略合作；工业具身领域，公司与库卡、擎朗智能等头部机器人企业达成合作；AIAgent智能体应用领域，公司与阿里钉钉和亨利加展开金融业出海、资产数字化等多维度合作。
　　创新奇智盈利拐点在即，重申“买入”评级。我们预测公司2025-2027年收入15/19/22亿元，同比增长19.6%/27.6%/20.6%，non-GAAP归母净利0.05/0.6/1.4亿元，同比104%/1152%/137%。基于3x 2026e P/S，我们给予创新奇智目标市值56亿元人民币，对应11港币目标价，重申“买入”评级。
　　风险提示：AI+制造业务发展不及预期；工业大模型需求不及预期。