业绩符合预期，高毛利产品占比提升
　　2025年上半年，公司实现营收8.28亿元，同比+62.5%，归母净利润1.73亿元同比+118.0%，扣非净利润1.69亿元，同比+134.6%。公司毛利率为38.94%，同比提升7.11pct。毛利率提升的主要原因为：部分关键器件（如MT插芯）实现自主研发生产替代外购，以及高毛利产品销售结构占比提升。分季度来看，25Q2单季度实现营收4.58亿元，同比+59.8%，环比+23.6%，归母净利润0.94亿元，同比+96.8%，环比+18.4%，下游持续高景气，业绩延续高增态势。
　　下游需求快速增长，外销同比+71%
　　全球AI算力需求的爆发式增长，推动公司需求快速提升。随着数据中心向400G/800G及更高速率光模块演进，并行光路方案带动了MTP/MPO高密度光纤连接器的需求激增。同时，光模块速率升级也推动了MPO连接器芯数从12芯向16/24芯等更高芯数升级，产品价值量随之提升，呈现“量价齐升”的良好态势。公司是全球头部光密集连接产品制造商，深度绑定全球光通信巨头康宁（2024年占公司营收比重达70%），充分受益于北美数据中心市场的高景气。上半年，公司外销收入达6.81亿元，同比增长71.19%。
　　产能持续拓展，打造垂直一体化产业链生态
　　产能持续扩充。公司正通过“国内+海外”双线并举的方式积极扩产：1）国内产能：为快速响应需求，公司在现有园区附近新租赁5000多平方米厂房，用于扩充MPO连接器等核心产品产能；2）海外产能：越南生产基地于2025年一季度正式投产并逐步爬坡，满足海外客户的交付需求、应对潜在的贸易摩擦风险，也为公司全球化布局打下基础。随着新产能的逐步释放，公司未来的业绩增长具备坚实保障。
　　核心元件自产替代，打造一体化产业链结构。MT插芯是MPO连接器的核心元件，公司通过子公司特思路布局MT插芯的自主研发与生产，上半年自研MT插芯制造的MPO连接器已实现规模化产销，同步持续推进更多规格MT插芯的认证工作。核心元件的自给自足，不仅保障了供应链安全，更直接提升了产品毛利率。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2025年-2027年归母净利润分别为4.48亿元、7.18亿元、10.64亿元，同比增速分别为72%、60%、48%，对应25年、26年PE为58x、36x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球AI投入不及预期风险、行业竞争加剧风险、单一客户依赖风险，贸易摩擦风险等