资金面
　　央行净投放资金，6M买断式逆回购净投放3000亿元。2025年9月8日-9月12日，央行7天逆回购投放12645亿元、到期10684亿元，净投放1961亿元。2025年9月15日-9月19日，7天逆回购将到期12645亿元，国库现金定存将到期1200亿元。9月15日，央行开展6000亿元6M买断式逆回购操作，当月实现6M买断式逆回购净投放3000亿元。从操作时点来看，央行于9月5日操作3M买断式逆回购10000亿元，15日操作6M买断式逆回购6000亿元，25日还将开展MLF操作，通过在上、中、下旬分段开展买断式逆回购和MLF操作，有助于维持月内各阶段流动性的合理充裕。
　　资金面边际小幅收紧，下旬仍有税期、跨季影响。2025年9月8日-9月12日，DR001、R001平均值分别为1.39%和1.43%，较9月1日-9月5日上升7.3个基点和上升6.9个基点；DR007、R007平均值分别为1.47%和1.48%，较9月1日-9月5日上升2.7个基点和上升2.0个基点。周内节奏来看，周初因北交所打新冻结资金等因素影响，9月8日-9月10日资金利率边际上行，9月11日起重回下行。后续资金面还将面临税期走款、资金跨季等因素扰动，资金价格或仍有一定波动压力。
　　政府债净缴款规模增加。2025年9月8日-9月14日，政府债净缴款规模约3442亿元，较9月1日-9月7日多增2226亿元左右，其中国债净融资额约1834亿元，地方政府债净融资额约1608亿元。2025年9月15日-9月21日，政府债净缴款规模预计为3975.5亿元，其中国债净融资约3465.5亿元，地方政府债净融资约510.0亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率多数上行。截至2025年9月12日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.5514%和1.5600%，分别较9月5日上升10.6个基点和上升1.0个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6700%，较9月5日上升0.5个基点。
　　同业存单净融资额转为负值。2025年9月8日-9月14日，同业存单净融资额约为-4683亿元，9月1日-9月7日净融资约2515亿元。2025年9月15日-9月21日同业存单到期偿还量预计为8501亿元，到期续发压力较前一周有所减少。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率均值下行。2025年9月8日-9月12日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.55%，2025年9月1日-9月5日测算均值为107.70%。其中，2025年9月12日、9月5日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.60%和107.65%。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。